基金投资战略与方法

第２００８年第２期　商　业　经　济　Ｎｏ．２，２００８　（总第２９９期）　ＳＨＡＮＧＹＥ　ＪＩＮＧＪＩ　Ｔｏｔａｌ　Ｎｏ．２９９　【文章编号】１００９—６０４３（２００８）０２—００７４—０２　基金投资战略与方法　庞东科　（黑龙江商业职业学院金融保险教研室，　黑龙江牡丹江　１５７０００）　【摘要】投资基金是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家按其投资策略，统一进行投资管理，为众多投资者　谋利的一种投资工具。证券投资组合的管理政策规定的是投资范围和种类，基金管理人需将资金按一定比例分别投资于不　同种类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，通过投资组合可以分散基金的投资风险，即”不能把鸡蛋放在一个　篮子里”，这是证券投资基金成立的意义之一。　【关键词】基金；投资；战略与方法　【中图分类号】Ｆ８３０．９１　【文献标识码】Ｂ　投资基金集合大众资金，共同分享投资利润，分担　二、基金类型与应关注的因素　风险，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金　一管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。在我国，　般来说，基金可以分为以下几种，其风险性依次　基金管理人必须由专业的基金管理人担任。基金投资人　降低：一是积极成长型。以追求资本的最大增值为操作　享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。而证券　目标。通常投资于价格波动性大的个股，择股的指标常　一投资基金就是通过向社会公开发行基金单位筹集资金，　常是每股收益成长，销售成长等数据，风险，报酬最高，　并将资金用于证券投资。基金单位的持有者对基金享有　适合冒险型投资人；二是成长型。以追求长期稳定增值　资产所有权、收益分配权、剩余财产处置权和其它相关　为目的，投资标的以具长期资本增长潜力、素质优良、知　权利，并承担相应义务。　名度高的大型绩优公司股票为主；三是价值型。以追求　价格被低估、市盈率较低的个股为主要策略，希望能够　一、基金投资应遵循的原则　发现那些暂时被市场所忽视、价格低于价值的个股；四　在选择适合自己的基金时，应遵循以下原则：　是平衡型。以兼顾长期资本和稳定收益为目标，以获取　ｌ确定投资的来源。投资基金，考虑到收益的同时也　稳定的利息收益，控制风险，其他的部分则投资股票。以　要考虑风险。如果将日常家用的钱全数用作投资，一方　追求资本利得，风险，报酬适中，适合稳健、保守的投资　面打破了日常的生活习惯，另一方面也很难保持一份投　人；五是保本型。以保障投资本金为目标，结合低风险的　资的平静，很不科学。　收益型金融工具和较具风险的股票。在国内，保本型基　２确定资金适用的期限。开放式基金可以每天申购　金基本都有第三方担保。但保本基金并非在任何时间赎　赎回，但投资基金应该考虑中长期，最好是１年以上，甚　回都可保本，在保本期到期之前赎回，也可能面临本金　至更长。投资人在考虑投资时，最好确定这笔资金可以　损失的风险。　使用的期限。如果是临时的闲置资金，应该考虑的是风　在制定基金投资策略时，应考虑以下影响基金交易　险相对较小、流动性较好，但收益也比较低的基金品种。　价格的因素：一是基金单位资产净值。即基金单位的内　３．了解自己的理财目标。每个人因年龄、收入、家庭　在价值，是决定基金价格的最重要因素。基金单位资产　状况的不同在投资时就会有不同的考虑。但个人的性格　净值高，基金价格就会相应较高，反之基金价格就会较　也是一个重要的考虑因素。有的人比较保守，其投资目　低。基金单位资产净值主要受基金管理人的管理水平、　标可能只要稳定的获利，获利多少没有关系；有的人则　证券市场的走势及活跃程度、基金所得税政策等因素的　希望一段时间后要达到一个确定的目标，如买房、教育　影响。二是基金市场的活跃程度。基金价格和基金市场　费用、退休费用等，即要求有较高的收益，那么这两种类　有着密切的关系，活跃程度的大小直接影响着基金交易　型的人选择的基金品种就会不同。　的活跃程度及基金价格。影响基金市场交易活跃的因素　４．选择适合的投资方式。投资人在准备买基金前，除　主要有基金交易成本、投资者的投机心理和基金市场的　了要考虑资金的性质、自身的投资目标和风险承受能力　供求关系。三是银行存款利率。如果银行存款利率提高，　外，还应考虑哪种方式对自己最适合。　将增加银行存款对投资者的吸引力，部分投资者将增加　【收稿日期】２００７—１２—１８　【作者简介】庞东科（１９６４－），黑龙江商业职业学院金融保险教研室讲师。研究方向：证券投资。　—．７４—．　维普资讯 http://www.cqvip.com

庞东科：基金投资战略与方法　银行存款，减持基金，从而使基金价格回落。反之，如果　调低银行存款利率，将使基金价格趋升。　除上述几项因素外，还包括其他各种政治、经济和　人文因素，例￣ｎＪ，ｂ汇市场汇率的变化、资金市场利率的　变化、投资者的心理因素、各种突发事件以及基金本身　的封闭期限长短等。确定投资政策还要考虑客户要求和　五、评估投资管理业绩　对证券组合资产的经济效果进行评价是证券组合　管理的最后一环，也是十分关键的一环。它既涉及对过　去一个时期组合管理业绩的评价，也关系下一个时期组　合管理的方向。评价经济效果并不是仅仅比较收益率，　还要看资产组合所承担的风险。风险度不同，收益率也　市场监管机构限制，考虑税收因素，如免税基金就应该　把避税证券排除在外，此外，投资政策的制定还会受到　不同，在同一风险水平上的收益率数值才具有可比性。　而资产组合风险水平的高低应取决于投资者的风险承　受能力，超过投资者的风险承受力进行投资，即使获得　高收益也是不可取的。对于收益的获得也应区分哪些是　来自信息公开制的压力，财务报告要求披露投资政策的　要求有时会导致机构投资者公布于己不利的政策。　三、构建证券投资组合　证券投资组合的构建取决于组合管理者的投资策　略。投资策略大致可分为积极进取型、消极保守型和混　合型三类。采取积极进取型投资策略的组合管理者会在　选择资产和时机上下大功夫，努力寻找价格偏离价值的　资产；采取消极保守型投资策略的组合管理者，则只求　获得市场平均的收益率，一般模拟某一主要的市场指数　进行投资；混合型的投资管理者介于二者之间。　基金管理人将资金按一定比例分别投资于不同种　类的有价证券或同一种类有价证券的多个品种上，这种　分散的投资方式就是投资组合。通过投资组合可以分散　基金的投资风险，即”不能把鸡蛋放在一个篮子里”，这　是证券投资基金成立的意义之一。　基金投资组合可以分为两个层次：一是在股票、债　券和现金等各类资产之间进行比例分配；二是债券的组　合与股票的组合，即在同一个资产等级中选择几个品种　的债券和几个品种的股票以及各自的权重。　为了保障广大投资者的利益，基金投资必须遵守组　合投资的原则，即使是单一市场基金也不能只购买一两　项证券。有些基金条款就明文规定，投资组合不得少于　２０个品种，而且买入每一种证券，都有一定比例限制。投　资基金积少成多，因而有力量分散投资于数十种甚至数　百种有价证券中，使基金风险大大降低，但同时也降低　了基金的投资收益。选择哪一种投资组合策略主要取决　于两个因素：一是组合管理者对“市场效率”的看法如　何，相信市场是有效率的管理者就会选择消极保守型，　反之就会选择积极进取型；二是组合负债的性质和特　点，如养老金基金就比较适合消极保守型的投资策略。　四、修订证券投资组合　证券组合的目标是相对稳定的，但个别证券的价格　及收益风险特征是可变的。根据上述方法构建的证券组　合，在一定时期内应该是符合组合的投资目标的。随着　时间的推移，市场条件的变化，证券组合中的一些证券　的市场情况与市场前景也可能发生变化，如某一企业可　能出现购并事件，导致生产和经营策略发生变化等。当　某种证券收益和风险特征的变化足以影响到组合整体　发生不利的变动时，就应当对证券组合的资产结构进行　修订，或剔除，或增加有抵消作用的证券。　组合管理者主观努力的结果，哪些是市场客观因素造成　的。如在强劲的牛市中，市场平均收益率为５０％，那么，　即使某资产组合盈利率为３５％，组合管理者的经营能力　仍然要被评为不合格的；而在大熊市中，如果市场指数　下跌了５０％，即使某资产组合资产净值下跌３５％，也可　以说是表现相当不错的。　六、把握净值变动规律　为了更好地分析基金净值，观察净值变动，把握净　值变动规律，正确选择和投资基金，需要投资者从以下　几个方面走出基金净值理解上的误区。　１．净值越低价格越便宜。由于基金按交易品种不同，　分为上市交易型开放式基金和非上市交易型开放式基　金。对于非上市交易型基金，其申购、赎回的参考价格就　是基金的净值，而对于上市交易型开放式基金来讲，基　金的价格与净值是不同的，基金的价格变化受一定的市　场供求关系影响呈现不同的变化，而基金的净值则是由　基金运作业绩所决定的。　２．净值越低基金的投资价值越大。基金的现有净值　只是基金历史业绩的一种反映，并不代表基金的未来业　绩。当投资者挑选一只基金产品时，购买的只是基金的　即期净值，而基金的远期净值变化是不可预测的，存在　走高、走平或走低的可能性，而影响基金净值未来变化　的是基金管理人的未来运作水平。因此，以即期的基金　净值高低，作为是否对基金进行投资的依据也是有失偏　颇的。　３．以静态的眼光看待基金净值的变化不准确。由于　基金与证券市场的变化关联度极强，证券市场股票的价　格波动，均会在同一时问内影响基金资产配置品种中的　股票资产的市值变化，从而使基金净值处于不断的变化　之中。　正是由于股票资产价格的连续波动性，从而使基金　的净值也呈现一定的连续波动性。只要基金不进行实际　的清算交割，基金的净值就是一个“虚拟”的参考价格，　并不构成基金资产的实质性增加，更不会产生实质性的　损益。因此，静态看待基金的收益是不全面的。但这种基　金的短期净值变化，却为进行基金价格套利的投资者提　供了机会。　【责任编辑：王凤娟】　一７５—