维普资讯 http://www.cqvip.com 唢 本． 经趋于成熟，价值投资理念已经深入人 心的背景下诞生的，所以，上证５Ｏ指数 极有可能成为今后市场发展的主要方 向。 值得注意的是上证５０指数样本股 的选择恰好和基金的重仓对象重合．这 对提升基金净值具有重要作用，同时也 为投资者提供了更有潜力的投资品种一 基金。长期以来，基金属于被忽视的 投资品种，５４只封闭式基金、２８只股票 型开放式基金和６只股债平衡型开放式 上交所于２００４年初发布上证５０指 数。指数基１３为２００３年ｌ２月３１ １３，基 点为１０００点。上证５０指数从上证１８０ 指数成分股中选取规模和成交金额排名 靠前的５０只股票为样本。 统计显示，上证５０指数对上海股票 市场流通市值和成交金额的覆盖率均达 到２５％，与上证综指的相关性达到 的局部牛市现象。这种只有少数主流市 基金普遍坚持价值投资策略，多数基金 重仓的都是一些传统行业中的龙头股， 上证５０指数样本股的选定，更使基金重 仓股具有长远的发展空间，有助于提升 场焦点的股票上涨，其余大多数股票股 性呆滞甚至下跌的市场现象，是股市发 展的一种必然趋势。世界上很多成熟股 市中的牛市行情都是局部牛市行情。如 美国道琼斯指数虽然上涨几千点，但其 中只有少量的成分股涨势较好，大多数 个股始终是原地踏步的。随着中国股市 基金的整体业绩和净值。投资风格较为 稳健的投资者，如果不愿意追涨已经涨 高的上证５０指数样本股，则不妨考虑目 前价格严重背离其价值的封闭式基金或 指数基金。例如：天同ｌ８Ｏ指数基金和华 安ｌ８Ｏ指数基金，在目前的市场环境下， ９７％．因此具有较好的市场代表性。同 时．上证５０指数成分股上市公司净利润 总额占沪市所有上市公司净利润总额的 ６０％，平均每股收益较市场平均高出 ３８％。随着上证５０指数的推出，上证所 的日益成熟，以往那种鸡犬升天的牛市 行情必将向局部涨升的牛市行情演化。 投资者必须转变投资理念，并且及时地 调整投资组合和仓位结构，以适应市场 发展的需要。 有些投资者和市场人士片面的认为 指数基金有其特殊的优越性，即不管市 场中的哪一个板块产生行情，指数型基 金都能够或多或少地从中受益。 上证５０指数的推出可以认为是市 构建起一个由上证综指（全市场指数）、 上证１８０指数（投资标尺指数）、上证５０ 指数（优质大盘指数）组成的三层金字塔 型的指数结构。 上证５０指数只是一种炒作题材，认为只 要上证５０指数推出，这些个股的良好走 场即将推出股指期货等金融衍生产品的 前奏。或者说上证５０指数的推出为股指 期货的推出奠定了坚实基础。目前我国 股市属于典型的单边市场，不存在卖空 的交易机制。在投资策略中的一些做空 手法实际上是一种变相的回避风险策 势就会终结，持有这种观点的投资者主 要是受１９９６年７月１日推出的上证３０ 上证５０指数样本股的选定，是从上 证１８０指数成份股中选取规模和成交金 指数的兴衰历史的影响。但上证３０指数 和上证５０指数有着本质的区别。上证 ３０指数的推出是在沪市仅有２４０家上 市公司时，１９９６年７月份上证３０指数 额排名靠前的５０只股票作为样本股， 具体名单是：浦发银行、上海航空、白云 机场、光明乳业、东风汽车、方正科技、首 创股份、广电电子、上海机场、金杯汽车、 华能国际、广电信息、华夏银行、申能股 份、民生银行、爱建股份、上港集箱、原水 股份、宝钢股份、爱使股份、中海发展、哈 药集团、中国石化、上海石化、南方航空、 北亚集团、中信证券、天津港、福建高 速、国电电力、招商银行、悦达投资、哈 飞股份、马钢股份、中国联通、东方集 略，并不属于真正的卖空。由于没有卖 空机制，所以在回避市场风险方面，缺乏 适当的避险工具。这种情况无论是对实 行ＱＦＩＩ或吸引国内机构投资者人市都 将产生一定负面影响。 ３０家样本股占Ａ股总流通市值的 ３６％、占所有股票总成交量的３５％。在 当时是具有一定代表性的，可是随着时 问的推移和股市的不断扩容。至２００１ 投资者往往比较关注股指期货的风 险因素，而忽视其避险功能。事实上，在 缺乏有效风险管理工具的情形下．机构 年，沪市已经有６００多家上市公司，３０ 指数已经失去必备的代表性。推出上证 ３０指数后的５年时问里，其作用和意义 １３见消亡，从设立到取消仅调整过一、二 投资者在看跌时只能卖出所有的投资组 合，这不仅增加其交易成本，而且使机构 投资者难以迅速变现离场。这些因素必 团、广州控股、华北制药、清华同方、 东方明珠、上海汽车、四ＪｉＩ长虹、上海 贝岭、内蒙华电、海南航空、伊利股份、 山东基建、张江高科、安阳钢铁、长江 电力。 次，而且其中个别上市公司弄虚作假，业 绩滑坡亏损，市场形象不佳。导致上证 ３０指数逐渐演变成不合理、不科学，形 同虚设，名存实亡的指数。而且。更严重 的是３０指数运行的５年时间中，股市并 将影响机构投资者的人市意愿，从而使 得市场资金面难以得到有效改观。此 外，市场中缺乏避险机制时，股指往往会 出现非理性的巨幅震荡，这种震荡使得 投资者面临更加严峻的投资风险。所 以．股指期货的推出对股市的长期乎稳 发展具有重要意义，而上证５０指数的推 上证５０指数样本股的最终选定，使 得市场中有限的存量资金和增量资金明 确投资目标，成为资金投资的聚焦点。 并且，加重市场中已经存在的九死一生 没有形成价值投资的理念，投机之风盛 行，因此，３０指数缺乏必要的生存空 间。而这次上证５０指数的推出则是在市 场经历了长期的熊市，市场投资理念已 出将有助于股指期货的尽快推出。 ７４·中国经济信息·２００４·２期