宁沪高速公路公司偿债能力分析

摘要：我国高速公路建设的融资方式主要有有国内银行贷款、国际银团贷款、股权融资等。高速公路公司主要的采取的模式是“贷款修路，收费还贷”，偿债能力指的是依靠资产偿还长短期债务的能力，因此研究高速公路公司的偿债能力具有现实指导意义。

关键词：偿债能力；流动负债；应付账款 一、偿债能力指标的选取

高速公路财务指标选取具有其自身特点：

（一）应收账款周转率不适宜用于偿债能力分析

应收账款周转率说明一定期间内公司应收账款转换为现金的平均次数，这对于偿债能力分析有重要的意义，但是宁沪公司应收账款占资产的比率太低了，因而并不考虑将应收账款周转率作为研究宁沪高速公路公司偿债能力的指标。

（二）资产负债率不适宜用于偿债能力分析

高速公路资产是依托于土地而形成的，而土地的所有权属于国家，因此高速公路资产的最终所有权属于国家，归属于国有资产。公路等构建物在一定的经营期限后需要交付国家，公路资产无法成为企业偿还债务的资产。高速公路公司资产具有所有权经营权分离特殊的经济属性，这就决定了其独特的运作方式。其他企业通常会选用资产负债率这个指标来分析企业偿债能力，但基于高速公路行业的特殊性，资产负债率这个指标不应当成为分析企业偿债能力的指标。

（三）短期偿债能力较强

宁沪高速公路公司存货中并没有原材料、在产品、库存商品、周转材料，而需要购买的存货都是公司下属的房地产开发所用到的房地产开发产品。高速公路的养护成本主要指设备的维修以及路段的维护，这部分成本相对于公司建设成本来说是微不足道的。

由于高速公路公司具有以上几个特点，因此不选用分析上市公司偿债能力通常所用的指标来分析，而是选取现金比率和利息支付倍数来研究企业偿债能力。

二、偿债能力分析 （一）现金比率分析

宁沪高速公路公司2012-2014年度现金比率表

单位：元 年份 2014 2013 货币资金 238,658,010 220,826,123 流动负债 4,842,022,763 4,556,848,227 现金比率（%） 4.93 4.85 2014年度宁沪公司无论在货币资金还是流动负债上都较2013年度有所提升，但是货币资金上升幅度大于流动负债的幅度，最终导致现金比率依然有所上升。货币资金中上升幅度最多的是银行存款。经过分析，银行存款的上升归功于2014年公司营业收入大幅增加，涨幅达到了3.48%。

在收费业务扩张的方面，宁沪公司积极抓住机遇，将原属于江苏宁常镇溧高速公路有限公司的宁常镇溧高速和原属于江苏锡宜高速公路有限公司的锡宜高速进行收购，以5.02亿元收购了宁常镇溧公司100%股权，并承接其全部有息债务，这变相增加了企业的流动负债。

宁沪高速公路公司2012-2014年度利息支付倍数表

单位：元

年份 2014 2013 2012 利息总额 2,173,301,407 2,076,947,348 2,101,662,365 财务费用 312,417,868 292,786,104 333,410,020 利息支付倍数 5.956392798 6.093736074 5.303536903 一般情况下，公司偿付借款利息的能力与利息支付倍数的数额成正比，与财务风险的大小成反比。公司3年内利息支付倍数基本保持在5-6之间，高于高速公路行业平均利息支付倍数4.88，这充分说明宁沪公司在控制企业财务风险方面做出了一定的努力。

公司2014年针对扩大融资、减少财务风险做出如下措施：

1、委托贷款，委托江苏远东海运有限公司于2014年8月13日通过中信银行向本公司提供借款，借款本金为190,000,000元。

2、于2014年12月12日发行270天短期融资券，债券面值为1,000,000,000元，年利率为5.05%。

但这些措施带来了正反两个方面的影响，宁沪高速公路公司2014年度有息债务余额约为5,125,138千元，比期初减少358,595千元，由于有息债务综合借贷成本的同比增长，公司累计发生财务费用约人民币312.418千元，同比增加6.71%。

三、完善偿债能力的建议

宁沪公司应对偿债能力的具体措施：2014年12月31日止，该公司流动负债合计金额超过流动资产合计金额190,825,057元。于2014年12月31日，宁沪公司与银行已签署授信合同尚未使用的借款额度为6,790,000,000元，该公司已在中国银行间市场交易商协会注册单尚未发发行的非公开定向融资工具、短期融资券、超短期融资券额度合计金额为人民币4,500,000,000元。该公司管理层认为通过以上信贷额度可以维持该公司的继续经营。

结合宁沪公司的发展现状，提出以下2个建议： （一）减少利息支出

人民银行制定了基准贷款利率，并允许在央行规定的同期基准利率基础上最多可以下降10%。在这种情况下，可以通过与金融机构进行协商，降低贷款利率。

子公司之间应当及时交流，使资金处于流通状态，充分利用手头上的闲置资金给需要偿还的公司提供帮助，减少贷款期限，提前偿还贷款。

企业应当结合自身的情况，在短期贷款和中长期贷款以及具有贷款性质的商业汇票贴现这三种方式中合理配置，在资金需求得到满足的前提下，能借短期不借长期，能贴现不借短期。

（二）利用汇率工具

众所周知，从2005年起，人民币汇率一直处于上升状态，而美元与港币一直处于贬值状态。企业可以在政策允许的前提下申请外汇贷款，与此同时兑换为人民币，用来偿还人民币贷款。

参考文献：

[1]刘琴.重庆高速公路集团偿债能力分析[J].交通财会,2014,05. [2]高玲,池雪.公路经营企业财务指标分析[J].财会通讯,2014,08.