第２２卷第３期 教育财会研究 ２０１１年６月 Ｖ０１．２２ Ｎｏ．３ ＳＴＵＤＩＥＳ ＯＦ ｎＮＡＮＣＥ ＡＮＤ ＡＣＣＯＵＮ ｎＮＧ ＩＮ ＥＤＵＣＡＴＩＯＮ Ｊｕｎ． ２０１１ 高校内源融资状况及展望分析 毛国育 （四川理工学院计划财务处，四川自贡 ６４３０００） 【摘要】 为推进高等教育大众化进程，高校不断地进行规模化、资本化扩张。伴随大量的资本 投入，巨大的资金缺口使高校不断地拓展新的筹资渠道，高校融资出现多样化格局。由于融资偏好 度的存在，高校融资主要以外源融资为主，内源融资为辅。不过，财政部新颁布的《高等学校会计制 度》（征求意见稿），将使高校融资格局出现逆转，高校将出现以内源融资为主的新局势。 ［关键词］ 高校；内源融资；状况；展望 高校内源融资内涵 越狭窄时，高校内源融资更加备受关注。 一、高校内源融资，是指高校将其内部的资金积累 二、高校融资现状 部分或固定资金存量、资源或资产潜量通过一定的 随着高等教育扩招步伐的加快，高等教育规模 方式转化成更多的可运用的“活性”资金或资本的过 不断扩大，在这种发展趋势下，高校不断地进行资本 程。高校内源融资能力的大小取决于高校收支结 化过程，在公共财政投入不足的情况下，高校所需资 余、固定无息债务资金存量、各类净资产资金存量 金缺口越来越大。高校不得不面向社会运用资本运 等。其实质是充分运用现有资源或资产，提高资产 作手段融资，这在一定程度上解决了建设发展与资 或资源使用效率和效益，增加资金或资本来源总量， 金短缺的矛盾，促进了高校的可持续发展。高校在 并通过减少高校的现金流出，挖掘内部资金潜力，提 财务资本运作过程中，采取了“银校合作”、“校企合 高内部资金使用效率，实现资源或资产与资金或资 作”等方式，实现了一些可行的融资渠道，包括银行 本的互换利用，增强高校的投资力和营运力。 贷款、ＢＯＴ项目融资、融资租赁、资本置换等。 高校内源融资对学校的资本形成具有原始性、 （一）向金融机构融资 自主性、低成本和抗风险的特点。内源融资不需要 从高校融资渠道状况来看，已从传统的财政拨 对外支付利息，不会影响单位的现金流量，是单位生 款、学生缴费、科研、产业、捐赠等融资渠道中走出 存与发展不可或缺的重要组成部分。由于高校内源 来，进入市场融入资金，进行外源融资。而且，大多 融资来源于内部现金流，不需要支付资金成本，对未 数高校首选的是向金融机构融资，银行信贷成为近 来的财务压力较轻，因此，高校内源融资可以说是越 年来高校基本建设的重要融资途径。大多数高校都 多越好。但是，由于高校内源融资来自于高校内部， 是负债运行，很多高校都成为银行的“债务人”。据 受高校收入支出状况、资源使用效益的制约，因此， ２００７年中国教育蓝皮书披露，全国高校贷款规模在 高校内源融资能力是有限的。不过，面临严峻的债 ４５００亿元到５０００亿元。报告还警示说，“部分高校 务问题和财务压力，高校越来越重视控制财务风险， 已存在严重的财务风险，有可能引发社会风险”。这 更加注重内涵发展，在高校外源融资空间变得越来 就是高校现实的融资状况。 【收稿日期］２０１１—０４—２７ ３２ （二）利用ＢＯＴ项目融资 ＢＯＴ项目融资是市场经济国家对公共基础设施 建设所采取的一种投资模式。其内容主要指公共项 目“建设一经营一移交（转让）”（Ｂｕｉ１ｄ—Ｏｐ胁ｔｅ— Ｔｒａｎｓｆｅｒ）运营模式的简称。高校可以通过有限度有 时间地转让项目使用权与经营权，引入市场机制，提 高高校基础设施的使用效率。许多高校后勤基础设 施，如学生公寓、食堂、培训中心等综合项目采用了 ＢＯＴ融资方式。 （三）融资租赁融资 融资租赁是一种金融服务方式，出租公司根据 承租人对租赁物的需求，向供应商购买租赁物后出 租给承租人使用，承租人在租赁期内按期支付租金， 租赁期满租赁物所有权转移给承租人的一种以租代 购的综合性金融方式，这种融资方式既可以给承租 人带来所需要的资产，同时又可以解决资金困难，尤 其在固定资产的改善更新中较长期贷款更具有优 势。高校各类仪器设备投资可以采用融资租赁融 资。融资租赁可以避免长期贷款筹资所附加的多种 性条款，手续更为简便，而且租金的支付额可以 根据学校的具体情况灵活分布在各个租期内，从而 在不影响学校银行信用额度的情况下增加流动资 金。采用融资租赁方式，学校可调节付款节奏，平衡 资金流收支，有利于更好地适应年度资金预算计划 及其使用管理，提高资金的使用效率。 （四）利用自有资金进行融资 高校利用事业收入、产业收入等收支结余安排 基本建设的投资较少，并且高校有效配置资源、利用 资源创造价值、积累资金能力有限，而且高校利用免 息债务、资金的能力也未有效发挥。大多数高校只 有将现在按学年度收费与按财政年度使用资金的时 间差来调剂资金使用，进行一些资本化的运作，但这 些空间是有限度的。 以上诸多方面都影响高校自有资金筹集的能 力。因而，在高校的巨大的资本化过程中，来自自有 资金的部分可以说是微乎其微。 从以上融资状况分析可以看出，高校融资大多 依赖于外源性融资。在高校融资结构中银行借款、 社会企业投资、融资租赁等外源性融资占了重大比 例，真正来源于高校内部积累资金的比例相对较少。 高校内源融资状况较差，形势不乐观。这里有其特 殊的发展环境，也有一些深层次的原因。 三、高校内源融资状况分析及融资偏好度 高校所处的特殊环境也造成了高校以上内源融 资的现状。随着我国高校扩招和教育改革的深 入，高校在发展过程中遇到了“瓶颈”——资金短缺 问题，这已成为影响高校和谐发展的重要因素。如 何有效解决这一现实问题，纾缓高校发展的困境，高 校也是各显神通。不过，大多数高校纷纷选择了以 银行借款为主的外源融资。理论上，当一所高校的 投资总规模超过内源融资时，就必须从市场融人资 金，进行外源融资。内源融资虽然是最基本的融资 方式，高校之所以选择外源融资是因为巨大的基本 建设资金投入，仅仅依靠高校内源融资已不能满足， 而且利用空间也受得了诸多环境，比如国 家财政拨款有限、学费等事业收人被、资产经营 利用效益不高等。同时，高校可以进行外源融资，这 取决于高校内源融资的规模与比重及国家宏观经济 环境。外源融资则是高校进一步扩大发展的有 效融资方式，它主要取决于单位的现金流量、实际收 支盈余以及高校的发展前景等。高校内源融资之所 以处于弱势状况，是高校短期内巨大的资金需求和 资本投入，是高校内源融资一时无法有效解决的问 题，所以不得不利用信贷资金和社会资金进行外源 融资，以解决高校在发展过程中遇到的“瓶颈”。 同时，高校在诸多的融资模式中，之所以首选银 行借款是与高校融资偏好度是有关系的。优序融资 结构理论思想是偏好内部融资，如果需要外部融资， 则偏好债权融资。但是高校融资顺序刚刚相反。高 校之所以选择外源融资中的银行借款作为融资的主 要渠道，是因为高校普遍存在所有权缺位，高校的国 有产权职责不够明确。高校借贷资金对于高校来说 是国有资产的内部划拨，是国有资本内部转移过程。 从某种意义上讲，高校借款是国家发行的国债资金， 将来是需要国家财政拨款予以解决的。因而，高校 在规模化发展过程中，依靠信贷资金来发展是高校 融资的偏好。同时，从国家宏观教育形势和积极财 政中传递的信号，高校普遍存在预期效益，也是 高校始终保持庞大的负债规模的内部动因。 可以知道，高校内源融资存在的特殊现象，是高 校自身发展的需求，是高校规模化、集团化的必然选 择，也是高校教育、资金筹资渠道狭窄、教 育经费资助依赖度较高的实际状况造成的。高校融 资的偏好是有其内部经济利益驱动的，特别是在国 ３３ 家教育投人不足，难以维持基本支出的情况下，更不 要说是用自有资金来进行资本扩张了。不过，高校 飞速发展的时期已告一段落了，留下足够庞大的债 务也引起了国家的高度关注，国家的态度也不断的 明确，更加关注高校的内涵发展和科学发展，将重点 关注高校的财务风险状况。这种情况下，高校自身 也在通过多种渠道来化解债务危机，这必然会使高 校今后更加注重运用内源融资来有效地筹措资金。 四、高校内源融资运用分析 高校虽然存在融资偏好，不过从发展的形式来 看，大多数高校也是难以采取“举新债，还旧债，拆东 墙，补西墙”来进行有效的资金运作和财务运转。在 这种形式下，高校必然将重点转向内部资金运作管 理上，将融资的目光转向高校内部，这也是高校发展 的规律性选择。高校在扩张投资过后，形成了一定 的办学规模，积聚了庞大的优质资产，也是投入后有 所产出的时候了。高校的有效资产必将带来有效的 资产收益，将不断地产生现金净流量，以此来弥补资 本化过程中的现金负流量，有效地化解债务。不过 产生现金流量的方式是多种多样的，有直接的方式， 也有间接的方式。这也使得高校的内源融资有多种 表现形式和来源渠道。 （一）财政资金的投入 高校的内源融资主要是靠财政资金的投入来弥 补事业收入的不足，以此来产生收支盈余，逐年来化 解债务。这是因为学费等事业收入在的情况 下，收入增长除了通过扩大招生规模以外，无法提高 单位价格来增加运营收入。在高校规模化、集约化 发展中，规模的扩张是有限的，资产的负荷也是有空 间的，无法过度运行。虽然高校快速发展会带来一 定的规模效益，在固定成本不变情况下，变动成本随 着招生规模增加，使得高校培养单位成本有所降低， 这将产生额外的规模收益，但空间也是的。不 过，在国家增加投入和产生规模收益的情况下，会给 高校带来巨大的现金流量，这是高校内源融资的主 要来源渠道，也是高校进行内源融资的主要方式。 （二）资本置换 高校的资本置换也是内源融资的重要来源。资 本置换是指通过经营学校自身的资产来筹集所需资 金的方式，包括转卖老校区、出让学校闲置资产、出 租设施、转让技术等。学校可通过“资产置换”的经 ３４ 营模式来优化学校经济资源配置和提高学校资源的 使用效率和效益。可见，在高校资本化过程中，原来 资产的公允价值已经较大，增值空间明显，这也为高 校进行资产置换融资提供了可能，可使高校获得很 大的现金净流人，缓解高校债务状况。 （三）固定资产折旧 高校固定资产将通过资产折旧方式转化为更多 的可运用的“活性”资金，这也是高校内源融资的又 一重要来源。依据财政部新颁布的《高等学校会计 制度》（征求意见稿），高校的固定资产将进行折旧。 这将对高校资产管理带来巨大的变化，产生深远的 影响。这使得高校在规模化发展中形成的优质固定 资产的成本得到逐年的化解。因为固定资产折旧形 成教育成本列支，实际又没有现金流出，这部分资金 将原始积累，使高校有稳定的资金存量。在未来，高 校固定资产折旧将变得越来越重要，是高校发展的 财务保障和动力。 （四）固定负债融资 高校的固定负债也是有效利用资金的一种方 式，形成短期内源融资的来源渠道。高校要充分利 用各种代管资金固定存量，有效合理调配资金，利用 资金的时间价值。同时，高校在购置科研仪器设备 时，要充分利用市场竞争，积极争取分期付款，利用 应付账款形成短期信用融资。这些措施将有利于高 校合理利用固定负债以调配资金，以便进行资本化 和化解财务危机。 （五）专用基金融资 高校的各种专用基金也将形成一定的资金存 量，不过要充分预测资金的流量，以便保证专用基金 的使用。在各种专用基金未使用前，高校的现金流 量是可以调剂的，这也是高校内源融资可以利用的 地方。 参 考 文 献 ［１］靳能泉．高校的内源性融资［Ｊ］．经营与管理，２００８，（３）． ［２］陈瑾．高校融资模式［Ｊ］．决策与信息，２００９，（５）． ［３］杜安国，高海燕．高校融资困境分析及对策［Ｊ］．会计之 友，２００７，（７）． ［４］马ｇ Ｊ连．拓展高校融资途径 化解高校资金难题［Ｊ］．安 阳师范学院学报，２００９，（４）． ［５］陈四清．内源融资相关问题探析［Ｊ］．财会月刊（综合）， ２００６，（１）．
