财务管理 付，其后资金周转不灵、债务违约。然后负 其中，利息费用包含已资本化的利息支 债总额超过资产总额、企业丧失清偿能力． 最终财务失败，导致企业走向清算破产。 （二】财务预警的概念 出。 该指标反映企业以全部现金偿付当 年到期债务本金及利息的能力．该指标越 从以上财务危机的概念中．可以看出 大，偿债能力越强．财务风险越小．举债能 财务危机的爆发需要一个过程．在这个过 力也就越强。该指标越小．说明企业偿还 预警指标体系的构建 程中．如果人们能够及时发现端倪．并采 本年债务的能力越小．财务风险越大．后 取一定措施遏制．便能促进企业的持续健 期举债能力越弱。当现金流量偿付比率大 康发展。这里，财务预警是以企业的财务 于１时．企业现存现金可以满足当年全部 报告为主要依据．以企业经营计划等相关 当期债务：当现金流量偿付比率小于１ 资料为辅助性依据．通过分析预测企业的 财务活动、经营活动等．对财务危机进行 预警．使企业经营者与利益相关者及时洞 察企业可能发生的财务危机．并预防财务 危机的发生或者减少损失。 （三）财务预警的重要性 马云曾经在品味公司经营之道时发 人深省地说到，与机会相比．一个ＣＥＯ更 应该看到灾难，并把灾难扼杀在摇篮里。 可见财务预警作为公司经济运行的观测 指南。具有较强的现实应用价值。财务预 警对企业管理层和投资者可起到警示作 用，可以减少财务失败所导致的损失。 ■ 二、基于现金流构建企业财务预警指 标体系的优越性 郭 以往学者的研究主要集中于依据权 晶 责发生制下的利润指标建立预瞽模型。很 少以现金流为核心建立财务预警模型。但 是现金流以收付实现制为前提．操纵空间 小，对偿债能力的分析意义重大。并且在 财务预警研究中．偿债能力的衰弱至关重 要．以现金流数据考核偿债能力更加有 摘要：当代社会．企业的财务问题受 效．所以建立以现金流为核心的财务预警 到各方关注．如果财务危机没有被及时发 指标体系能够提高预警的有效性。 现，会导致企业破产，员工失业，债权人无 三、基于现金流的企业财务预警指标 法收回全部债款．投资人更会遭受巨大损 体系的构建 失，因此，财务预警成为迫切解决的课题 （一）财务预警指标选择原则 之一 文章将从现金流角度探讨企业财务 １．要有灵敏性 预警指标体系的构建．重点探讨如何运用 灵敏性要求财务预警指标能够准确、 现金流量表数据构建偿债能力指标、获现 科学、及时地反映经营活动过程中的变化 能力指标、财务弹性指标，在此基础上．增 情况，即危机因素一旦萌生．指标值迅速 加传统的辅助性预警指标．最终构建企业 发生变化 从而成为反映企业经营状况的 财务预警指标体系 “晴雨表” 关键词：财务预警；现金流；偿债能力 ２．要有先兆性 一、企业财务预警的概念及重要性 即一旦指标值趋于恶化．往往意味着 （一）财务危机的概念 危机可能发生。 财务危机是指企业无法按时偿还债 （二）现金流预警指标 务的风险，它具有客观积累性、多样性、突 １．偿债能力指标 发性、灾难性等基本特征。财务危机的发生 （１）现金流量偿付比率。其计算公式为 经历一定的过程，在这个过程中，危机发生 现金流量偿付比率＝（期初现金余 的各种条件不断地被积累．最终爆发财务 额＋年现金净流量）／（利息费用＋本年到 危机。企业最初资金不足，之后债务延期支 期债务本金） １２６ ２ｏ１４年２８１￣１（１Ｏ月） 时．企业现存全部现金不足以偿付当年到 期债务，企业面临财务危机。 （２）经营活动债务保障率，其计算公 式为 经营活动债务保障率＝经营活动现 金净流量／长期负债总额 该指标表示企业以经营活动所得现 金偿付其长期债务的能力。这里不经常发 生的事项不在经营活动现金净流量的范 畴内，应予以排除．因此一般用五个会计 年度经营活动现金净流量的平均值作为 计算项目 企业在投资活动及筹资活动中也会有 现金流入弛可以用以偿还负债．但是这种 现金流人具有不稳定性．经营活动现金净 流量才是最稳定的现金流入量项目．是按 期偿还长期负债的根本保障。经营活动债 务保障比率越大．长期偿债能力越强．举债 能力越强，企业财务风险越小；反之亦然。 （３）现金流动负债比，其计算公式如下 现金流动负债比＝经营活动现金净 流量／年末流动负债 该比率反映的是企业通过自身经营 活动产生的现金净流量偿还短期负债的 能力。该指标越大体现企业短期偿债能力 强，发生财务危机的风险越小。 ２．获现能力指标 主营业务获现率．其计算公式如下 主营业务获现率＝经营活动现金净 流量／主营业务收入 该指标反映公司主营产品在市场的 畅销程度与收入获现能力。该指标越大． 表明企业获现能力越强．这可能由于企业 主营产品畅销或款项收回比率较大 运营 良好的企业获现能力应主要依靠经营活 动产生的现金流量．因此．在选择现金流 数据时。应使用经营活动现金净流量。 ３．财务弹性指标 所谓财务弹性是指企业适应经济环 境变化和利用投资机会的能力。这种能力 来源于经营活动产生现金流量的能力和 支付要求之间的比较。常见的财务弹性指 ＣＨＩＮＡ ｃｏⅡ （ｍＶＥ ＥＣＯＮＯＭｙ 司的风险控制与行业监管 ■ 梁祥阳 田天 摘要：文章论述了我国财务公司的概 念、职能．财务公司风险管理体系的构架、 行业监管与法规体系．以及财务公司风险 监控指标的设定等问题．为其风险的内部 控制和行业监管提供借鉴或参考 关键词：财务公司概念：风险内控与 管理：监管与法规体系 一、财务公司风险管理体系的构架 内容的报告制度。并改善风险报告的效率 应于法人治理、综合管理、财务资金管理、 管理、风险控制与稽核业务管理以及岗位 职责八个方面的相关内容 第三．财务公司依据公司法必须设置 监事会，而为确保董事会对管理层更为有 《中央企业全面风险管理指引》确立 和效果。而风险管理的控制流程与职责对 的财务公司全面风险管理体系涵盖了风 责、风险管理治理结构和财务公司内部控 制等内容 险管理政策与策略、风险管理的流程与职 信贷业务管理、结算业务管理、投资业务 第一．财务公司明确了风险管理的目 财务公司是指以加强企业集团资金 标．能够根据自身风险承受能力和风险偏 集中管理和提高企业集团资金使用效率 好制定相关的风险管理规章制度和政策。 效地监督．在董事会下应设立风险管理委 为目的．为企业集团成员单位提供财务管 财务公司会根据不同业务的特点．确定风 员会和审计委员会。同时，财务公司在高 理服务的非银行金融机构 其职能作用主 险偏好和风险承受度．并据此确定风险的 级管理层应设立贷款审查委员会和风险 要表现为：资金集中管理和财务风险控制 预警线和采取的对策，包括风险分散、风 评估委员会．负责其贷款和投资领域等重 职能、有效增强集团的筹融资功能以及专 险对冲、风险转移、风险规避和风险补偿。 大事项的决策．并向董事会提交相关报 业的金融中介服务并发挥金融纽带职能 三个方面 标包括以下两种 第二．财务公司应建立风险报告机 告。基于日常风险的管理与控制，对应各 制，进一步明确不同频率、不同层级、不同 管理层次设立风险控制部门。这样。风险 利于企业长远发展．也是企业实力的体 的周转速度．即利用全部资产产生销售 现 如果企业经营活动现金净流量支付筹 收入的效率。一般而言，该指标越高，利用 （１）资本购置比率，其计算公式如下 资本购置比率＝经营活动现金净流 资现金流出和投资现金流出后．仍有结 全部资产获得的销售收入越大．总资产的 余．则企业可以利用结余资金进行其他投 周转越快．利用效率越高．企业产生销售 资．从而把握良机。为企业带来更多收益。 收入的能力和速度越快。财务风险越小。 （三）辅助性传统财务预警指标 量／资本支出 该指标可以衡量企业用自身经营活 动产生的现金流量来扩大生产经营规模 在利用总资产周转率考核企业营运 的能力。该指标越大，说明企业靠自身经 越大，对外部资金的依赖性越小。 基于现金流的企业财务预警指标体 能力时，需要综合考虑以下几点：第一． 营来满足扩充需求的能力越强．财务弹性 系主要由上述现金流预警指标构成．同时 用于计算的资产是可以产生当期销售收 需要加入辅助性的传统财务预警指标．这 入的资产．不能在当期形成销售收入的 资产不应考虑．否则总资产周转率会下 （２）全部现金流量比率，其计算公式 样才能使指标体系更全面。预警性更强。如下 重要的传统预警指标有两种。 降，这与实际情况不符。第二，影响销售 全部现金流量比率＝经营活动现金 净流量／（筹资现金流出＋投资现金流出） 经营活动现金净流量是企业持续进 行生产经营活动和扩大生产规模的基础 １．盈利能力指标 净资产收益率．其计算公式如下 净资产收益率＝净利润／平均净资产 收入的因素很多，如市场供求变化、公 司的营销策略等：企业在依据总资产周 转率分析营运能力时．需要考虑市场供 该指标反映股东投入企业的全部资 求状况、营销策略改变对总资产周转率 和 障。在企业生产经营活动中，需要按 本在一定时期所获得的投资回报比率．是 的影响 参考文献： 时偿还债务本金、定期支付利息，需要按 杜邦分析体系的核心指标。该指标越大， 照规定分配股利及利润．这些形成了企业 表示企业盈利能力水平越高。发生财务危 筹资活动的现金流出．而经营活动产生的 机的可能性越小。 现金流量大、持续性强，是对这些现金流 出的根本保障。当企业扩大生产经营规模 …１筒燕玲．企业偿债能力分析与安全 经营丌１．财经问题研究，２００５（０５）． ｆ２１刘开瑞．财务预警分析指标ＩＩＩ＿生产 ２．营运能力指标 时，需要购置固定资产、投资无形资产等， 部资金来满足．也可以通过企业自身经营 力研究．２００７（０４１． 总资产周转率．其计算公式如下 总资产周转率＝销售收入／平均资产 『３１鲁爱民．财务分析『ＭＩ．北京：机械工 业出版社．２００８． 这些投资活动对现金的需求可以通过外 总额 营运能力指标的大小影响着企业盈 ４张宁宁．现金流量指标在财务预警 产生的现金流来满足．但以企业经营活动 利能力和偿债能力．总资产周转率也有这 现金净流量来保障投资需求更稳健．更有 样的作用。该比率用来衡量企业全部资产 中的应用研究Ｕ】．财会通讯，２０１２（０７）． （作者单位：山西财经大学会计学院） 中国集体经济黟１２７