公司财务报表分析(苏宁电器)完整版

苏宁电器（2008年至2010年）

财 务 报 表 分 析

二○一一年十二月

摘要

我国家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展。因此，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位，表现出与国民经济发展较强的相关性。

本文选择苏宁电器股份有限公司自2008年至2010年连续三年的年度财务报表、季度财务报表以及大量非财务信息，对该公司的盈利能力、短期偿债能力、发展能力、资产运用效率、现金流量、投资报酬能力做了全面的分析，分析的方法主要有同上年度数据以及同行业数据的对比分析、杜邦分析等。我们认为，苏宁公司的业务范围相对集中，财务状况稳健，现金流量充沛，近年来公司创造的利润已处于行业领先地位并呈持续增长的态势，各种非财务指标如门店覆盖率、门店经营效率等也已超过国内主要的竞争对手。公司未来发展前景非常乐观。

关键词：苏宁电器，财务数据，对比分析

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目录

摘要 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ⅰ 第一章 公司基本情况概要 „„„„„„„„„„„„„„1 第二章 四大能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„„6 第一节 盈利能力分析„6

一．净资产收益率分析 „„„„„„„„„„„„„„„„6 二．总资产收益率分析 „„„„„„„„„„„„„„„„ 7 三．主营业务利润率分析 „„„„„„„„„„„„„„„„8 四．成本费用利润率分析 „„„„„„„„„„„„„„„„ 8 五．综合分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„9

第二节 偿债能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„11

一．短期偿债能力分析（„11

1.短期偿债能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„11 2.短期偿债比率的行业比率 „„„„„„„„„„„„„„„12 3.苏宁电器公司2010年短期偿债能力的分析和评价 „„„„„„13 二．长期偿债能力分析（ „15

1.长期偿债能力分析 „„„„„„„„„„„„„„„„„15 2.长期偿债能力表 „„„„„„„„„„„„„„„„„15 3．产权比率指标 „„„„„„„„„„„„„„„„„16 4.权益乘数指标 „„„„„„„„„„„„„„„„„17

第三节 发展能力分析（„17

一． 总体情况介绍 „„„„„„„„„„„„„„19 二． 总结 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„26 第四节 资产运用效率能力分析（）26

一．影响资产运用效率的因素 „„„„„„„„„„„„26 二．苏宁电器的整体资产运营能力介绍 „„„„„„„„„„„„27 三．资产周转率的趋势分析 „„„„„„„„„„„„„„„27 四．资产周转率的同业比较分析 „„„„„„„„„„„„„31

第三章 财务报表分析 „„„„„„„„„„„„„„„„32 第一节苏宁电器现金流量分析（）32

一．苏宁电器股份有限公司现金流量水平分析表 „„„„„„„„„32 二．现金流入、流出结构分析 „„„„„„„„„„„„„„32 第四章 投资报酬能力分析（）„37

第一节 杜邦分析法（2008年至2010年总括）„„„„„„„37

一．2008年 杜邦分析图 „„„„„„„„„„„„„„„„38 二．2009年 杜邦分析图 „„„„„„„„„„„„„„„„39 三．2010年 杜邦分析图 „„„„„„„„„„„„„„„„40 四．总体分析概括 „„„„„„„„„„„„„„„„„„40

第五章 总结 „„„„„„„„„„„„„„„„„„41

一、苏宁的财务和重大事件 „„„„„„„„„„„„„„41 二、苏宁电器存在的问题 „„„„„„„„„„„„„„43 三、解决的建议 „„„„„„„„„„„„„„43

第一章 公司基本情况概要

1. 公司简介

苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。 2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

2. 经营范围

许可经营项目：音像制品直营连锁经营，普通货运，预包装食品、散装食品销售。以下限指定的分支机构经营：电子出版物、国内版图书、报刊零售；第二类增值电信业务中的信息服务业务（不含固定网电话声讯服务、移动网和固定网信息服务）； 一般经营项目：家用电器、电子产品、办公设备、通讯产品及配件的连锁销售和服务，计算机软件开发、销售、系统集成，百货、自行车、电动助力车、摩托车、汽车的连锁销售，实业投资，场地租赁，柜台出租，国内商品展览服务，企业形象策划，经济信息咨询服务，人才培训，商务代理，仓储，微型计算机配件、软件的销售，微型计算机的安装及维修，废旧物资回收与销售，非学历技能培训，乐器销售。

3. 企业文化

企业文化以市场为导向，持续增强企业盈利能力，多元化，连锁化，信息化， 追求更高的企业价值；以顾客为导向，持续增强企业控制能力，重目标，重执行，

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重结果，追求更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。

管理理念：制度重于权力，同事重于亲朋。

经营理念：整合社会资源，合作共赢，满足顾客需要，至真至诚。 价值观：做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享。树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当。

人才观：人品优先，能力适度，敬业为本，团队第一。

服务观：至真至诚，苏宁服务。服务是苏宁的唯一产品，顾客满意是苏宁服务的终极目标。

竞争观：创新标准，超越竞争。 苏宁精神：执着拼搏，永不言败。

员工职业道德：维护企业利益，严禁包庇纵容，交往来礼物，严禁索贿索酬，做人诚实守信，严禁欺瞒推诿，做事勤俭节约，严禁铺张虚荣。

苏宁营销人员行为准则：待人热情礼貌，切忌诋毁同行；谈吐有理有节，切忌独断独行；交往互敬互惠，切忌损人利己。

苏宁管理人员行为准则： 管理就是服务，切忌权力本位；制度重在执行，切忌流于形式；奖惩依据结果，切忌主观印象。

苏宁服务人员行为准则：微笑发自内心，切忌虚情假意；服务细微入致，切忌敷衍了事；技能精益求精，切忌得过且过。

4. 连锁发展

围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业 店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。

整合社会资源、合作共赢。满足顾客需要、至真至诚。苏宁电器坚持市场导

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向、顾客核心，与全球近10000家知名家电供应商建立了紧密的合作关系，通过高层互访、B2B、联合促销、双向人才培训等形式，打造价值共创、利益共享的高效供应链。 与此同时，坚持创新经营，拓展服务品类，苏宁电器承诺“品牌、价格、服务”一步到位，通过B2C、联名卡、会员制营销等方式，为消费者提供质优价廉的家电商品，并多次召开行业峰会与论坛，与国内外知名供应商、专家学者、社会专业机构共同探讨行业发展趋势与合作策略，促进家电产品的普及与推广，推动中国家电行业提升与发展。目前，苏宁电器经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码，八个品类(包括自主产品)，上千个品牌，20多万个规格型号。

5. 终端服务

服务是苏宁的唯一产品，客户满意是苏宁服务的终极目标。苏宁电器立志服务品牌定位，连锁店、物流、售后、客服四大终端为顾客提供涵盖售前、售中、售后一体化的阳光服务。 连锁店服务方面，苏宁电器以客户体验为导向，不断创新店面环境与布局，制定了系列店面服务原则，率先推出5S服务模式，会员专区、VIP导购实现一站式购物。根据顾客多样化需求，提供产品推荐、上门设计、延保承诺、家电顾问等服务。物流是苏宁电器的核心竞争力之一。苏宁电器建立了区域配送中心、城市配送中心、转配点三级物流网络，依托WMS、TMS等先进信息系统，实现了长途配送、短途调拨与零售配送到户一体化运作，平均配送半径80—300公里日最大配送能力17万台套，实现24小时送货到户。苏宁电器相继在杭州、北京、南京等地开发建设了现代化物流基地，上海、天津、沈阳、成都、长春、无锡、合肥、徐州等地物流基地建设也全面铺开。预计到2015年，完成全国60个物流基地的布局。通过专业化、机械化、信息化的运作，苏宁电器物流基地可支持50-200亿元的年商品销售规模，零售配送半径最大可达150公里，同时还承担、地区售后服务中心、地区呼叫中心、地区培训中心等功能。“专业自营”是苏宁电器售后服务的特点，目前，苏宁电器全国拥有1800多个售后网点、30家高端技术服务中心，15000名服务人员、500名高技能电器技师，提供安装、维修、保养等各项服务，服务品类涉及彩电、冰洗、小家电、通讯、 IT五大品类、上百个品牌，拥有多项作业技术与国家发明专利，成为业内首个

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国家职业技能鉴定资质单位。 客户服务方面，苏宁电器建立了业内首个以呼叫中心为平台、以CRM为管理目标的客户服务体系。2007年，苏宁电器率先建立了业内最大的南京呼叫中心——坐席数约1000人，拥有1000多条电话线路，全国日最大信息量10万条，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线4008-365-365全天24小时真诚守候。

6. 信息化建设

信息化是零售业的核心竞争力。苏宁电器视信息化为企业神经系统，建立了集数据、语音、视频、监控于一体的信息网络系统，有效支撑了全国300多个城市、数千个店面、物流、售后、客服终端运作和十多万人的一体化管理，信息化建设先后入选中国商业科技100强、中国企业信息化500强（第44位）。依托苏宁SAP/ERP系统，B2B、B2C、OA、SOA、HR、BI、WMS、TMS、CRM、Call Center等信息应用系统，实现了“供应商、内部员工、消费者”三位一体“的全流程信息集中管理。此外，苏宁电器先后携手与IBM、微软、SAP、思科等国际知名IT企业开展信息系统建设战略合作，打造国际化智慧型企业。

7. 发展简史

百年苏宁，人才为本。人力资源是苏宁电器的核心竞争力，苏宁电器将人力资源视为企业长久发展的战略资本，建立了系统化的招聘选拔、培训培养、考核激励与发展规划体系。秉承人品优先、能力适度、敬业为本、团队第一的用人理念，坚持自主培养，内部提拔的人才培养方针，苏宁电器先后实施了1200工程、总经理梯队、采购经理梯队、店长梯队、督导梯队、销售突击队、蓝领工程等10多项人才梯队计划，倡导员工与企业共同成长、长远发展。 1993年，苏宁电器首次引进大学应届毕业生，2003年起启动了面向大学毕业生的专项人才引进培养计划——1200工程。目前，1200工程连续实施8期，引进培养了1万多名高素质大学毕业生。从引进培养、考核任用到沟通激励、发展规划，苏宁电器为1200员工建立了完善的招聘选拔、培训培养、薪资增长、住房资助等配套计划。为提高员工综合素质与管理能力，打造学习型企业，苏宁电器建立了企业文化、业务能力与领导力三大培训领域，涵盖入职、在职、脱岗、E—Learning自学以及厂商联合人才培训、校企合作、外部机构合作等多种形式的培训体系，先后在

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北京、杭州、南京等地建设了现代化的培训基地，年培训人次达10多万。苏宁电器树立了“做百年苏宁，国家、企业、员工，利益共享；树家庭氛围，沟通、指导、协助，责任共当”的价值观，倡导员工与企业共创价值，共享成长，坚持激励为先，大胆提拔，建立了涵盖员工福利、各类奖励、晋升和发展等全方位的激励体系；同时，通过制度化的各类员工活动，倡导家庭式的氛围，提升团队凝聚力。企业文化是苏宁电器管理和发展的灵魂。20年来，苏宁电器在企业内部塑造了执著拼搏、踏实严谨的工作氛围，采取多种方式，不断加强员工思想教育，企业立志打造百年品牌，全力打造事业经理人团队，倡导员工与企业共同成长，长远发展。

8. 未来目标

苏宁电器始终保持稳健高速的发展，自2004年7月上市以来，得到了投资市场的高度认可，是全国家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。未来十年，苏宁电器将坚持国内与国际、实体网络与虚拟网络同步拓展，持续保持稳健、高速的发展，依托营销变革与服务优化，不断提升了供应链效率与顾客满意度。到2020年，连锁店总数将达3500家，销售规模将达3500亿元，网络销售规模将达3000亿元，同步以香港与日本市场为桥头堡，探索海外市场发展，跻身世界一流企业行列！

誓言“成为中国沃尔玛”，苏宁电器将始终以“打造民族商业品牌”为使命，持续创新发展，矢志成为中国最优秀的连锁服务品牌！

为了达到以上的目标，适时了解企业经营状况，对企业进行财务分析是必不可少的，这将有助于企业健康稳定的发展。

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第二章 四大能力分析

第一节

盈利能力分析（

盈利能力就是指企业在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高盈利能力就越强。对于经营者来讲，通过对盈利能力的分析，可以发现经营管理环节出现的问题;通过盈利指标在行业内的对比，可以衡量经营者的工作业绩。

对企业盈利能力的分析，就是对企业利润率的深层次分析。在这里，主要以反映资本经营与资产经营盈利能力、产品经营盈利能力、上市公司盈利能力的财务指标进行分析。盈利能力分析主要指标有净资产收益率，总资产收益率，主营业务利润率，成本费用利润率。 一、净资产收益率分析：

净资产收益率指企业的所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。它表明企业每使用1元的股东的投资，能获取多少元的净利润。该指标越大，表明股东全部投资获得的投资回报水平越高，企业对股东全部投资的利用效果越大，盈能力越强。净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率。该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率是杜邦分析体系的核心指标，其计算公式如下:

净资产收益率=净利润/平均净资产×100%

项目 平均总资产 平均净资产 负债 负债与净资产之比 负债利息率 利息支出 利润总额 息税前利润 净利润 所得税率 总资产报酬率 2010年 39873607 16439257.5 25061991 1.52 -1.348% -360769 5402044 5431948 4011820 25.73% 10．3% 2009年 28729179.5 12018651.5 20914849 1.74 0.0314% -172924 3926367 3875032 2889956 23.9% 10.4%

净资产收益率 23.45% 24.05%

6 注：根据苏宁电器利润表2010年的财务费用是负的，表现为财务费用的净收入，因此计算所得的负债利息率是负的。而根据公式：净资产收益率=[总资产报酬率+（总资产报酬率-负债利息率）*负债/净资产]*(1-所得税率)，进行因素分析如下：

总的净资产收益利率的变动：23.45%-24.05%=-0.6% 也即是苏宁公司2010年的净资产收益率比2009年下降了0.6%。 连环因素替代法： 第一次替代总资产：

{10.3%+（10.3%-0.0314%）*1.74*(1-23.9%)}=23.897% 总资产报酬率的影响:

=23.897%-24.05%=-0.153% 第二次替代负债与净资产的比：

{10.3%+（10.3%-0.0314%）*1.52*（1-23.9%）}=22.178% 负债与净资产的比的影响： =22.178%-23.897%=-1.719% 第三次替代所得税率：

｛10.3%+（10.3-0.0314%）*1.52*（1-25.73%）｝=21.892% 所得税率的影响：

=21.893%-22.178%=-0.2857% 第四次替代负债利息率：

｛10.3%+（10.3%+1.348%）*1.52*（1-25.73%）｝=23.45% 负债利息率的影响：

23.45%-21.897%=1.553%

从上面可以看出负债与净资产的比的变化对净资产报酬率产生了最大的负面影响，使其下降了1.719%，表明过去一年苏宁电器的负债比重下降较大，同时，负债的利息率对净资产收益率有最大的正面影响，使其上升了1.553%。

苏宁电器08，09，10年净资产收益率分别为24.73%，19.88%，21.88% ，维持在20%左右，该指标用以衡量公司运用自有资本的效率，说明苏宁电器投资带来的收益良好。 二、总资产收益率分析：

总资产利润率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。此指标反映的是企业运用全部资产所获得利润得水平，即企业每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明企业投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。其计算公式如下:

总资产利润率＝净利润/股东权益×100%

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总资产利润率分析 单位：千元 项目 营业收入 利润总额 利息支出 息税前利润 平均总资产 总资产周转率 销售息税前利润率 总资产报酬率 2010年 75,504,739 5,402,044 360769 5,431,948 39,873,607 189.36% 5.439% 10.30% 2009年 58,300,149 3,926,367 172924 3,875,032 28729179.5 202.93% 5.125% 10.40%

苏宁电器08，09，10年总资产收益率分别为10.04%，8.06%，9.14%，维持在10%左右，高于行业平均水平，说明苏宁电器在资产利用效率方面做得不错。 三、主营业务利润率分析

主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。主营业务利润率是主营业务利润与主营业务收入的百分比。该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。该指标越高，说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。

其计算公式为：

主营业务利润率=主营业务利润÷主营业务收入×100% =(销售收入-销货成本-管理费-销售费)÷销售收入×100%

由以上数据可算出：苏宁电器08，09，10年主营业务利润率分别为5.94%，6.65%，7.19%，逐年升高且高于行业平均水平，说明苏宁电器在每单位主营业务收入中的利润较高，在竞争中具有优势。 四、成本费用利润率分析:

成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次： 主营业务成本

经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)

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营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本) 税前成本(营业成本+营业外支出) 税后成本(税前成本+所得税)

通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。 此指标反映企业在主营业务方面每投入1元成本能获得多少元的利润，该指标越大，表明在主营业务方面投入成本的利用效果越好，盈利水平越高。该指标的影响因素有产品品种构成、单位成本、单位价格三个因素。其计算公式为：

成本费用利润率=利润/成本费用×100%

苏宁电器08，09，10年成本费用利润率分别为6.32%，7.26%，7.75%，成本费用利润率逐年升高，说明苏宁电器经营耗费带来的经营成果越来越好。 五、综合分析

（1）2009和2010年度盈利能力行业均值分别为50.87和51.55，苏宁电器为62.52和74.34，远远高于行业平均水平，说明苏宁电器的盈利能力非常强，这得益于苏宁电器的集约化管理体系以及数码消费市场带来的新利润上。

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(2)对苏宁08~10年盈利能力基本分析：

（3）与同行业企业之间的比较：（以国美为例）

3025比率（%）23.4513.3124.0519.5111.9412.2513.0010.94国美电器苏宁电器201510502010/12/312009/12/312008/12/312007/12/31 净资产收益率（%）13.3111.9412.2510.94国美电器23.45 24.05 19.51 13.00 苏宁电器

从上图中，可以发现国美电器在过去几年中净资产收益率波动并不是很大，

而苏宁电器的净资产收益利率确逐年上升且高于国美电器。这个指标的意义在于对普通股股东而言，它可以是决策的依据，把该指标于投资者自己的要求收益率相比，可以用来决策是否继续投资该公司。对于公司管理层而言可以用这个数据与企业的贷款利息作对比，如果比贷款利率高，那说明企业可以很好的利用财务 杆为股东创造更多的利益。

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总资产回报率(%)2007/12/313.783.8110.3010.407.29苏宁国美5.122008/12/312009/12/313.945.422.004.006.008.0010.002010/12/310.0012.00

从上图可看出苏宁电器的总资产收益率一直高于国美，且从比较期来看

处于增长趋势很明显，表明苏宁电器的盈利能力显著地强于国美。苏宁电器的资产使用和管理的效率是在降低的，最可能的原因是由于苏宁电器的扩张规模过快，管理能力没有跟上来造成的。国美电器的总资产周转率波动不大，且小于苏宁电器同期的周转率。

第二节 偿债能力分析

一． 短期偿债能力分析 1.短期偿债能力分析

短期偿债能力是指企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的能力。对债权人来说，企业要具有充分的偿还能力才能保证其债权的安全，按期取得利息，到期取回本金；对投资者来说，如果企业的短期偿债能力发生问题，就会牵制企业经营的管理人员耗费大量精力去筹集资金，以应付还债，还会增加企业筹资的难度，或加大临时紧急筹资的成本，影响企业的盈利能力。反映短期偿债能力的主要指标有：流东比率、速动比率、现金比率。 1.1影响企业短期偿债能力的因素主要有：

（1）资产的流动性----资产的流动性越强 ,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大 ，偿债能力越强。

（2）企业的经营收益水平----利润是企业经营收益的集中体现 ，会使企业有持续和稳定的现金流入。

（3）流动负债的结构----借款与自然融资，应付与预收。

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1.2提高公司短期偿债能力的因素主要有：

（1）公司可动用的银行贷款指标； （2）公司准备很快变现的长期资产； （3）公司偿债的信誉。

1.3降低公司短期偿债能力的因素主要有： （1）或有负债；

（2）担保责任引起的负债。 2．短期偿债比率的行业比率 2.1.流动比率

流动比率=流动资产/流动负债*100%

该指标表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在一年内变现的流动资产偿还到期的短期负债而产生的财务风险越小，但是，该指标过高说明流动资产占用过多，可能降低获利能力。该指标值，一般以2为宜。 2.2.速动比率

速动比率=速动资产/流动负债*100%

用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了存货等变现能力较差的流动资产项目的影响，可以部分的弥补流动比率指标存在的缺陷。当企业流动比率较高时，如果流动资产中可以立即变现用来支付债务的资产较少，其偿债能力也是较差的，反之，即使流动比率较低，但流动资产中的大部分都可以在较短的时间内转化为现金，其偿债能力也很强。所以用速动比率来评价企业的短期偿债能力相对更准确。一般认为速动比率的一般标准为1：1，如果速动比率低于1：1，一般认为偿债能力较差。 2.3.现金比率

现金比率=（货币资金+短期投资）/流动负债*100%

现金比率是在速动比率的基础上进一步修正而得，在速动比率的基础

上扣除了应收账款和应收票据，这是最保守的短期偿债能力分析。

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3.苏宁电器公司2010年短期偿债能力的分析和评价

苏宁电器公司2010年短期偿债能力指标的变动如图所示

苏宁公司2010年短期偿债能力指标变动表 指标 流动比率 速动比率 现金比率 营运资金4,709,662 9,477,425 9,941,238 4,767,763 -463,813 101% (千）

2010年短期偿债能力指标影响因素的变动

2010年短期偿债能力指标影响因素的变动 单位：千 项目 2008 2009 2010 08-09差异 09-10差异 -5% 2008 2009 2010 08-09异 0.08 差09-10差08-09变动09-10变异 -0.05 率 6% 动率 -3% 1.38 1.46 1.41 0.98 1.15 1.02 0.17 -0.13 20% -11% 0.85 1.05 0.79 0.2 -0.26 24% -25% 08-09差09-10差异率 异率 -12% -64% 218% 65% -3% 14% 14% 货币资金 10,574,232 21,960,978 19,351,838 11,386,746 -2,609,140 107% 应收票据 0 应收账款 110,127 6,874 347,024 2,505 6,874 -4,369 757,587 0% 215% 1,104,611 236,897 2,741,405 -133,958 31,385 3,913 预付账款 1,081,882 947,924 应收利息 28,463 存货 流动资产合计

1,793,481 -12% -991 14% 32,376 4,908,211 6,326,995 9,474,449 1,415,784 3,147,454 29% 17,188,227 30,196,264 34,475,586 13,008,037 4,279,322 76%

应付票据 7,096,536 13,999,191 14,277,320 6,902,655 278,129 97% 2% 37% 42% 44% 74% 13% 应付账款 3,633,327 5,003,117 6,839,024 1,369,790 1,835,907 38% 预收账款 184,822 应付职工薪酬 134,085 276,792 139,530 301,542 666,391 393,820 201,295 525,750 91,970 5,445 -86,419 117,028 61,765 224,208 872,629 50% 4% -22% 10% 应交税费 387,961 其他应付款 流动负债合计 608,046 1,539,020 58,345 12,478,565 20,718,839 24,534,348 8,240,274 3,815,505 66% 18% 30% 营业收入 49,896,709 58,300,149 75,504,739 8,403,440 17,204,590 17%

上述纵向对比表明：苏宁公司三年来的主要短期偿债能力指标，08到09的流动比率增加，速动比率也增加，综合来说，09年的各项短期偿债能力指标均

比08年有所增加，说明，08到09年苏宁公司的短期偿债能力不断提高。其中，流动比率提高了0.08，增长速度为6%,这是流动资产增加和流动负债增加两个因 素共同影响的结果。但是由于流动资产的增长速度为76%，远超过流动负债的增长速度(66%)，因此，主要还是由于流动资产的增加造成流动比率的提高。速动比率提高了0.17，上升速度为20%，这主要是由于货币资金(107%)、应收账款(215%)等速动资产的大幅度增加流动负债的小幅度增加所致。现金比率也由0.85增加到1.05，增加速度为24%，这主要是由于货币资金的超大幅度的增加和流动负债的小幅度增加所致，此外，公司的营运资金09年也比08年增加了4767763千元，其增长速度为101%远超过业务量的增长(17%),揭示了苏宁公司营运资金的部分来源是依靠长期负债获得的，从而使得苏宁公司财务结构的稳定性及其收益能力的风险性提高，公司管理者应对此给予足够的重视。

同理可得：苏宁电器09到10的速动比率减少，流动比率也减少，综合来说，10年的各项短期偿债能力指标均比09年有多降低，说明，09到10年的苏宁电器的短期偿债能力降低了。其中流动比率降低了0.05，降低速度为3%，这是流动资产和流动负债增加两个因素共同影响的结果。但是由于流动资产的增长率

（14%）小于流动负债的增长率（18%），因此，造成了流动比率的降低。速动比

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率降低了0.13，降低速度为11%，这主要是由于货币资金（-12%）应收票据（-64%）等速动资产的大幅度降低，流动负债的增加所致。现金比率由1.05降到0.79，降低速度为25%，这主要是由于货币资金的减少，和流动负债的增加所致，此外，公司的营运资金10年也比09年下降了463,813千元，其降低速度为5%,小于业务量的增长（30%），揭示了苏宁电器能够有效地运用现金，使其能够为企业获得更大的效益。

综合来说，苏宁电器的流动比率逐年增大，09年更是达到三年中最高值，表明苏宁电器以流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强。苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁以流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明苏宁在流动资产管理上的革新，对存货等流动性较差的流动资产的管理更加完善，而苏宁读懂比率逐年增大，偿债能力变强。 从横向对比分析来看，苏宁公司的主要短期偿债能力指标与行业平均值比较下表所示。

财务比率 流动比率 速动比率 2008 2009 2010 行业平均值 1.5 1.38 1.46 1.41 0.98 1.15 1.02 0.9 上述结果表明：苏宁电器近三年来短期偿债能力有一个相对平稳的趋势，流动比率各年均几乎接近行业水平，苏宁电器公司08，09，10年流动比率分别为1.38，1.46，1.41。速动比率分别为0.98，1.15，0.9，苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准2，速动比率在1.1的左右，反映了企业短期偿债能力比较强，家电行业的流动比率一般是1.5说明苏宁电器还是很符合标准。家电行业的速动比率是0.9说明苏宁电器的短期偿债能力不仅得到了提高，资金等方面也得到了合理的规划与运用。

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二．长期偿债能力分析 1.长期偿债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，企业利用借入资金开展生产经营活动，一方面可以促进企业生产的快速发展，另一方面也会加大企业的资金成本和财务风险。长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、产权比率、债务有形资产比率、利息保障倍数。 影响长期偿债能力的因素有： （1）公司获利能力的高低 （2）资本结构 （3）积累及分配水平

影响企业长期偿债能力的特别项目 （1）长期租赁； （2）资产价值； （3）担保责任； （4）或有项目。 资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率

产权比率=负债总额/所有者权益 利息保障倍数

已获利息倍数=（利润总额+利息费用）/利息 2.长期偿债能力表 资产负债比率 产权比率 权益乘数 2008 57.8494% 137.25% 2.37 2009 58.3564% 140.13% 1.40

2010 57.08% 132.99% 1.32

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资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水

平的综合指标 。

是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准 。

资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好 。可以看到苏宁电器的资产负债率保持在一个良好的水平。而且还呈现一个上升的趋势。 资产负债率指标对不同利益主体来说分析要点都是不一样的，对债权人的立场：资产负债率越低越好；对 权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。负债比率高，企业独立性下降，债务压力大。所以资产负债率不能过高也不能过低，像苏宁电器就恰到好处。但是资产负债率不能反映企业的清偿风险。 3．产权比率指标

该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企

业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，08年的比率为137.25%，表示债权人提供的资本比股东提供的资本大，说明是比较差的。但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩的时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。

该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企

业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权在股东前面。资产

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负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。 4.权益乘数指标

从以上图表中，可以看到权益乘数指标从2008年到2010年持下降趋势，而且均大于1，表明苏宁集团的负债较多，但负债逐年下降，因此，长期偿债能力不断增强。我们还可以得到2010年份的权益乘数为1.32，是三年最低的，由此可知，长期偿债能力在2010年份最强，债权人可放心借债。

第三节 发展能力分析

企业发展能力通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势和发展潜能，也可以称之为增长能力。企业的发展能力主要是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的，主要依托于不断增长的销售收入、不断增加的资金投入和不断创造的利润等。一个发展能力强的企业，应该是资产规模不断增加，股东财富持续增长。

通过选取苏宁电器的财务报表数据并运用相关财务报表分析知识对苏宁电器发展能力的各项指标进行具体分析并提出相关建议。 下面通过选取苏宁电器财务报表数据进行具体分析。

选自苏宁电器财务报表——发展能力

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苏宁电器(002024)发展能力 截止日期 主营业务营业利润净利润利润总净资产总资产增收入增长增长率增长率额增长增长率长率（％） 率（％） （％） 2011/9/30 2011/6/30 2011/3/31 2010/12/31 2010/9/30 2010/6/30 2010/3/31 2009/12/31 2009/9/30 2009/6/30 2009/3/31 2008/12/31 2008/9/30 24.54 22.68 23.16 29.51 30.61 31.9 32.02 16.84 6.32 5.46 0.16 24.27 39.94 24.2 28.46 27.54 40.18 41.83 55.29 94.36 30.72 13.18 12.92 4.95 31.75 52.11 （％） 率 21.03 25.39 27.05 38.82 43.58 56.03 86.08 33.17 15.06 14.89 10.21 48.09 65.03 22.92 28.01 27.55 37.58 41.86 53.65 90.2 33.06 15.06 13.86 7.44 31.66 50.92 （％） 23.74 24.11 26.46 26.12 60.81 63.58 66.7 65.68 28.11 26.66 94.09 89.81 103.11 24.3 18.1 20.01 22.51 38.09 41.95 61.18 65.78 33.08 15.48 24.82 33.2 48.28

2008/6/30 37.57 51.55 70.36 18 50.99 110.46 75.95 2008/3/31 2007/12/31 2007/9/30 2007/6/30 2007/3/31 2006/12/31 2006/9/30 2006/6/30 2006/3/31 2005/12/31 2005/9/30 2005/6/30 2005/3/31 41.95 53.48 51.68 60.58 69.69 56.42 54.65 57.51 60.85 74.99 71.81 64.56 -- 54.33 96.14 103.89 113.64 225.91 102.43 94.84 85.94 70.27 89.76 105.72 122.8 -- 67.12 93.42 105.04 110.63 201.69 105.43 102.59 109.02 121.03 93.5 110.68 115.69 -- 53.62 95.33 103.44 113.79 223.48 103.99 97.69 90.39 87.15 91.64 107.71 126.38 -- 45.28 46.4 46.41 42.42 172.53 163.84 170.14 177.49 42.18 40.69 37.8 202.47 -- 81.45 83.82 88.59 89.46 119.17 104.56 108.19 121.57 103.72 110.9 103.83 222.29 -- 选自苏宁电器财务报表——发展能力 一．总体情况介绍

选取苏宁财务报表数据如下表格进行分析其总体发展情况 指标\\日期 总资产扩张率(%） 净资产增长率(%） 主营收入同比增长率29.51

2010/12/31 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31 2005/12/31 65.783 22.51 33.204 83.821 104.562 110.904 26.267 63.789 88.744 46.576 159.431 43.04 16.84 24.27 61.08 56.42 74.99

(%)

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净利润同比增长率(%) 38.82 33.17 48.09 整体能力分析200103.45 105.43 93.5 增长率（%）1501005002005年2006年2007年2008年2009年2010年年度总资产扩张率(%）净资产增长率(%）主营收入同比增长率(%)净利润同比增长率(%) 从上面表格图像可以看出苏宁电器的总体的发展已经渐渐放缓，分析如下。 总资产扩张增长率分析

企业资产是取得销售收入的保障，要实现销售收入的增长，在资产利用效率一定的条件下就需要扩大资产规模。要扩大资产规模，一方面可以通过负债融资实现，另一方面可以依赖股东权益的增长，即净利润和净投资的增长。 资产增长率就是本期资产增加额与资产期初余额之比，其计算公式如下：

资产增长率本期资产增加额100%资产期初余额下面表格有苏宁财务报表选取相关数据计算得到的数值绘制的表格

总资产扩张率140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%-20.00%126%105%83.82%65.78%22.51%1.25%30.07%33.20%-7.85%2010/12/312009/12/312008/12/312007/12/312006/12/31 总资产扩张率(%）40.90%苏宁电器国美电器 20

在经营效益和资产周转率不变的情况下，一个企业的新增利润，主要来源于新增的总产，因此，一个企业增长能力首要的表现在规模的扩张上，总资产增长率是从企业资产总量扩展方面衡量企业的发展能力，表现企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

项目 苏宁电器

总资产增长率

2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 111.90% 104.56% 83.82% 33.20% 65.78%

可以看出过去五年中苏宁电器和国美的总资产增长率都大幅下降。说明两家公司的发展速度都在放缓，总的来说，苏宁的增长率还是要高于国美电器的。所以苏宁电器要寻找新的增长方式，促进其跟好的发展。 1.净资产收益率

净资产收益率=（净利润/平均净资产总额）*100%

净资产收益越大，表明公司的净资产产生的利润越多，股东获得投资回报也越多，作为投资者来讲，在资本市场能获得丰厚的回报，是投资者真正的目的，那么关注净资产收益就很必要了。

苏宁电器公司的净资产收益从2008年的24.73%降低到2009年的19.88，之后又上升到2010年的21.88%，引起这一变化的原因是:受金融危机的影响，净资产收益在2009年降低，当之后的一系列拉动内需政策，使得2010年净资产收益上升。

然而随着国美彩电行业竞争激烈，市场需求日趋减缓，平均获利水平下降，但是苏宁电器在这三年的销售、利润、总资产上都表现了不同是正面的增长趋势。而固定资产在2009年下降了12.7%，是由于处理了部分闲置资产，使资金更加有效的运营。

2.主营业务收入增长率分析

收益的增长主要表现为净利润的增长，而对于一个持续增长的企业而言，其净利润的增长应该主要来源于营业利润；而营业利润的增长又应该主要来自于营业收入的增加。

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收入增长率就是本期营业收入增加额与上期营业收入之比。其计算公式如下：

销售增长率本期营业收入增加额100%上期营业收入 主营收入同比增长率(%) 项目 2010/12/31 2009/12/31 2008/12/31 2007/12/31 2006/12/31 -7.02 16.84 8.03 24.27 71.77 61.08 37.7 56.42 国美电器 19.32 苏宁电器 29.51 主营业务增长率反映了一家公司主营业务收入的扩张能力，一家成长性良好的企业通常具有较高的主营业务增长率。该指标能反映公司未来的发展前景。 从上图可以看出两家公司的主营业务增长率都有较大的波动，其中，国美电器的主营业务增长率在2009年还出现了负增长。苏宁电器在2009年超过了国美电器成为中国家电零售业的巨无霸，然而，在过去三年它的主营业务增长率还超过了国美，保持这高速增长，显然，在未来几年，苏宁将拉开它与竞争对手国美之间的差距，在该行业占领导地位。 3.利润增长率计算与分析

营业利润增长率是本期营业利润增加额与上期营业利润之比，其计算公式如下： 项目 盈业利润增长(%) 营业利润增长率本期营业利润增加额100%上期营业利润

2010/12/31 2009/12/31 国美电器 苏宁电器 44.46 86.08 35.68 33.17 2008/12/31 -2.29 15.06 2007/12/31 48.43 14.89 净利润增长率是本期净利润增加额与上期净利润之比，其计算公式如下：

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净利润增长率10080增长率（%）净利润增长率本期净利润增加额100%上期净利润86.0844.4648.4335.6833.1715.062010/12/312009/12/31-2.292008/12/3114.892007/12/316040200-20国美电器苏宁电器 盈利增长(%)年份额 从上图可以看出，苏宁电器的净利润增长率从大趋势上来说是上升的，且逐渐超过了国美，而国美电器的净利率增长在过去数年间却基本上在原地踏步，这其中显然有08年金融危机的影响，然而与苏宁电器相比确实处于劣势。 综合上述来看，虽然2008年苏宁电器超越了国美成为业界老大，但它的成长能力却依然处于对手之上。 主营利润增长率分析

主营利润增长率=(本期主营业务利润－上期主营业务利润)÷上期主营业务利润×100%。

苏宁电器主营利润增长率

项目\\年 主营利润增长率 份

2005年 20062007年 2008年 2009年

年

苏宁电器 73.65%

68.36% 123.49% 47.48% 30.72%

可以看出苏宁电器主营利润增长率在比较期间呈现出较大的波动，苏宁电器的净利润增长率远远大于同期的主营利润增长率，将净利润增长率与主营利润增长率结合起来，但主营利润增长率维持在一个较高的水平。

苏宁电器和主营利润增长率高于同期的主营业务收入增长率，说明苏宁电器对主营业务成本进行了有效的控制。 4.净利润增长率

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净利润增长率=(本年净利润－上一年净利润)÷上一年净利润

净利润增长率指标反映企业获利能力的增长情况，反映了企业长期的盈利能力趋势。该指标通常越大越好。

净利润增长率

项目\\年份

2005.12.31 2006.12.31 2007.12.31 2008.12.31 2009.12.31 2010.12.31

苏宁电器 93.50%

105.43%

93.42%

48.09%

33.17%

38.82%

净利润增长率来自于苏宁财务报表数据

苏宁成长能力的总体评价：通过对总资产增长率、主营业务收入增长率、主营利润增长率、净利润增长率的分析比较可以看出，苏宁电器有较大的成长空间。

5．家电零售企业的门店扩张分析 苏宁在过去一年的门店增长情况表

项目 类型 2010 年 12 月 31 日 2009 年 12 月 31 日 增减变化情况 数量 旗舰店 中心店 社区店 239 364 584 占比 18.23% 27.77% 44.55% 90.55% 0.76% 8.69% 100.00% 数量 161 291 488 940 1 - 941 占比 数量变化 占比变化1.12% -3.15% -7.31% -9.34% 0.65% 8.69% 17.11% 78 30.92% 73 51.86% 96 99.89% 247 0.11% - 9 114 常规店小计 1187 精品店 10 县镇店 114 合计算计算1311 100.00% 370 节选自苏宁电器财务报表中的图表

销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业只有不断开拓市场，保持稳定的市场份额，才能不断扩大营业收入，增加股东权益；同时为企业进一步扩大市场、开发新产品和进行技术改造提供资金来源，最终促进企业的进一步发展。

从图表可以看出，苏宁电器营业收入稳步上升，展店工作稳步推进，至2009年底，门店总数已经超过了国美电器。而国美自黄光裕被调查后，营业收入更出现较大的波动，主要原因是陈晓大量关闭门店，门店的减少也致使国美电器的营业收入出现较大波动。

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6 经营发展中的问题与建议

苏宁电器作为行业龙头企业，其发展前景相当乐观。但苏宁电器的发展依然存在一些问题。

6.1行业内竞争激烈，退出壁垒大

从全国范围来讲，目前做电器流通的企业有近 10 万余家。苏宁电器的主要对手有国美、三联等。为了使自己的价格始终保持在最低水平，各家商场纷纷刺探价格情报，随时进行价格调整,可见商家竞争的激烈。

销售及服务模式在销售及服务模式上的竞争也呈现愈演愈烈的趋势，进而建立起与众不同的竞争优势。

对于此行业的销售商，如要退出，不仅要付出推广产品品牌所要花费的众多成本，以及因在推广产品品牌时无力进行其它商业投资和商业经营的机会成本。从另一方面反应了竞争的激烈。

因此，只有提高自身的综合竞争力，企业才能立于不败之地。 6.2 优质物业的稀缺以及租金成本上涨对公司连锁发展的影响

苏宁公司将在店面标准全面完善的基础上，持续采取以下措施：建立长期性合作；营风险，降低租金压力，以旗舰店的良好形象和销售，带动区域整体经营能力提升。

6.3 物流平台建设相对滞后对公司经营、管理能力提升的影响

随着公司在二、三级市场连锁发展速度的进一步加快，物流平台建设的相对滞后对公司在区域范围内的资源整合、采购及配套服务能力的提升带来一定的限

制。

6.4 专业人才的缺乏在一定程度上制约公司的发展

随着公司连锁经营规模的逐步扩大，人员能力的提升和专业人才的缺乏在一定程度上制约了公司的发展。解决方案：一方面加大内部人才培养的力度，加大培训体系建设，培育核心团队，另一方面引进社会优秀人才，丰富人才结构。同时，公司也将进一步完善薪酬、福利等各项激励措施，更好的推进人力资源战略。 6.5 完善采购配售体系，提高公司的竞争力。

苏宁电器的优势最突出的是价格和服务。为确保苏宁在价格上的优势，苏宁

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应该坚持采用集中采购的策略。这样做的优点是可以提高与供应商谈判中的竞争 力，同时建立一套完整的采购班子可以降低仓储，收货费用，可降低苏宁公司的销售费用，从上述分析可看到苏宁2010年的销售费用增幅为31.14%高于营业收入的增幅29.51%。

因此完善采购配售体系可以提高公司的盈利能力。 二．总结

随着市场经济的发展，社会各界对企业的要求也越来越规范、严格，财务指标的分析成为评价企业的重要指标，本文通过对公司的各项财务指标进行分析，对公司的财务状况做出总体的初步评价并提出建议。

由于家电属于必须的生活用品，其价格需求弹性较大，且国美和苏宁的家电销售已逐渐形成的双寡头垄断，需求旺盛，导致利润率的提升。

随着“十二五”规划的进程，消费市场必定会更加活跃，家电市场也势必会迎来更广阔的天地，而作为家电行业领头的苏宁电器公司，在更加注重完善连锁进程、财务管理制度、营销推广模式以及人才培养制度的基础上，也势必走向一个更好的发展前景。

第四节 资产运用效率能力分析

资产运用效率，是指资产运用的有效性和充分性，有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。资产被使用了，不一定能产生预期的效果，所以需要分析苏宁电器资产运用效率来查看企业的资产利用情况。资产运用效率主要是通过资产运用效率比率包括总资产周转率、流

动资产周转率和固定资产周转率来衡量和分析的。

资产运用效率的好坏，并非单项的资产运用效率指标所能揭示的，必须要在此基础上进行分析：一方面要结合指标的变动趋势，进行趋势分析；另一方面要与同行业比较，进行横向分析。因此，资产运用效率分析应从三方面进行，即影响资产周转率的因素、资产周转率的趋势分析和资产周转率的同业比较分析。 一．影响资产运用效率的因素

1.企业所处行业及其背景不同，会导致不同的资产周转率。 2.企业经营周期长短不同，会导致不同的资产周转率。

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3.企业资产的构成及其质量不同，也会导致不同的资产周转率水平。

4.资产管理力度和企业采取的财政政策不同，会导致不同的资产周转率水平。 二．苏宁电器的整体资产运营能力介绍 项目 2010 年度 2009 年度 同比增减 2008 年度 应收账款周转率 104.03 255.06 -151.03 457.83 存货周转率 7.85 8.58 -0.73 8.74 流动资产周转率 2.34 2.46 -0.12 3.24 总资产周转率 1.89 2.03 -0.14 2.64  报告期内，由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，在促进公司销售增长的同时，也带来公司代垫财政补贴款的增加，另合约计划销售的推广也带来应收运营 商款项增加，应收款项期末余额相应增加，从而导致应收账款周转率下降。为应对元旦促销和春节前旺季销售，公司加大备货力度，带来报告期末库存增加，存货周转率略有下降。未来，通过公司物流平台的合理规划，以及公司供应链管理水平进一步提高，存货周转率将逐步提升。

 2010年，苏宁公司销售规模增长较快，由此带来流动资产周转率、总资产周转率 相对稳定。 三．资产周转率的趋势分析 （一）总资产周转率

总资产周转率=主营业务收入 / [（总资产期初余额+总资产期末余额）/ 2]

该指标反映了企业对全部资产的运用效率，指标指数越大，说明企业总资产的周转速度越快，资产的运用效率越好，其结果必然会给企业带来更多的收益，使企业的盈利能力、偿债能力都得到提高。

总资产周转天数=计算期天数 / 总资产周转率

该指标反映的是总资产没周转一次所需要的时间，该指标数值越小，说明总资产的周转速度越快，资产运用的效率越好。

总资产周转率和周转天数及其影响因素变动表

项目 主营业务收入 期末总资产 2008 4989671 2161853 2009 5830015 3583983 27

期初总资产 总资产平均余额 总资产周转率/次 总资产周转天数 1622965 1892409 2.64 136.36 2161853 2872918 2.03 177.34 3583983 3987361 1.89 190.48 2010 7550474 4390738 上述结果表明：苏宁电器的总资产管理效率从08年到10年，连续两年呈现下降趋势。具体表现为08年周转效率最高，达到2.64次，09年其次，达到2.03次，10年是1.89次。周转天数08年为136.36,09年为177.34,10年为190.48，周转天数增长。 （二）流动资产周转率 （1）流动资产周转率

流动资产周转率=主营业务收入 / [（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/ 2] 该指标反映了流动资产周转速度的快慢，在一定时期，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。

流动资产周转率和周转天数及其影响因素变动表

项目 主营业务收入 期末流动资产 期初流动资产 2008 4989671 1718823 1359819 2009 5830015 3019626 1718823 2369225 2010 7550474 3447559 3019626 3233593 流动资产平均余1539321

额 流动资产周转率/次 流动资产周转天数/天 3.24 2.46 2.34 111.11 146.34 153.85 上诉结果表明：从08年到10年，流动资产周转率呈下降趋势，08到09年下降幅度较大，幅度接近0.8次，09年到10年，只有小幅度降低，但总体而

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言，该公司的流动资产使用效率在变差。 （2）应收账款周转率

应收账款周转率=主营业务收入 / [（期初应收账款+期末应收账款）/ 2]

该指标反映了企业应收账款在一定时期内周转的次数。周转次数越多，应收账款收回速度越快，资产的流动性就越强，企业的短期偿债能力越强，企业对资产的使用效率越高。

应收账款周转天数=计算期天数 / 应收账款周转次数

该指标反映了应收账款周转一次所需要的时间，时间越短，应收账款回收速度越快，企业资产的流动性就越好，企业资产使用效率就越高。

应收账款周转率和周转天数及其影响因素变动表

项目 主营业务收入 期末应收账款 期初应收账款 应收账款平均余额 应收账款周转率/次 应收账款周转天数/天 2008 4989671 11012.7 10784.4 10898.55 2009 5830015 34702.4 11012.7 22857.55 2010 7550474 110461.1 34702.4 72581.75 457.83 255.06 104.03 0.79 1.41 3.46 上述结果表明：08到10年期间，应收账款周转率有了显著提高。其中，08

年到09年，应收账款的周转速度快了一倍，09到10年，其速度提升了近1.5倍，这反映了企业应收账款管理工作效率有了大幅提高。 （三）存货周转率

存货周转率（以成本为基础）=主营业务成本 / 存货平均余额

以成本为基础的存货周转率可以更切合实际地表现存货的周转状况。 存货周转天数=计算期天数 / 存货周转次数

存货账款周转率和周转天数及其影响因素变动表

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项目 主营业务成本 期末存货 期初存货 存货平均额 存货周转率（以成本为基础）/次 存货周转率/天 2008 4133476 490821.1 455254.3 473037.7 2009 4818579 632699.5 490821.1 561760.3 2010 6204071 947444.9 632699.5 790072.2 8.74 8.58 7.85 41.19 41.96 45.86 上述结果表明：08年到10年，存货周转率连续两年有了小幅度下降，表明存货周转速度有所下降。 （三）固定资产周转率

固定资产周转率=主营业务收入 / [（期初固定资产余额+期末固定资产余额）/ 2]

该指标反映固定资产的运用效率，指标指数越大，说明企业对固定资产的使用效率越好，表明企业固定资产利用越充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够比较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效。

固定资产周转率和周转天数及其影响因素变动表

项目 主营业务收入 2008 4989670.90 2009 5830014.90 2010 7550473.90

期末固定资产 期初固定资产 固定资产平均余额 固定资产周转率/次

331643.10 186926.50 259284.80 289597.10 331643.10 310620.10 391431.70 289597.10 340514.40 19.24 18.77 22.17 30

固定资产周转天数/天 19.00 19.18 16.24 上述结果表明：固定资产周转率在08年到09年有小幅度下降，10年较09年有所上升，超过08年的周转次数，总体而言，固定资产周转率有所上升。 四．资产周转率的同业比较分析 指标名称 总资产周2.64 转率 流动资产周转率 应收账款457.8周转3 率 642.66 -184.83 255.06 859.44 -604.38 104.03 391.16 -287.13 3.24 2.25 0.99 2.46 2.04 0.42 2.34 2.18 0.16 1.6 1.01 2.03 1.35 0.68 1.89 1.41 0.48 2008年 苏宁 2009年 苏宁 2010年 苏宁 国美 差值 国美 差值 国美 差值

存货周转8.74 率 固定资产周转率 从上表中可以看出，苏宁08到10年的总资产周转率、流动资产周转率、固

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定资产周转率高于国美，说明该企业资产运用效率较高。相比之下，流动资产的运用效率较低，这主要是由于应收账款周转率较低，且与国美有较大差距，揭示 了公司应收账款的管理存在较大问题。存货周转率也低于国美电器，反映了公司存货的管理水平有待提高。

19.24 12.1 7.14 18.77 10.25 8.52 22.17 11.84 10.33 8.45 0.29 8.58 19.18 -10.6 7.85 16.24 -8.39 第三章 财务报表分析

第四章 第一节 苏宁电器现金流量分析

一、 苏宁电器股份有限公司现金流量水平分析表 项 目 2010 年度 2009 年度 2008 年度 09至10增减额 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 86,811,064 08至09增减额 11,459,199 -988 1,152,462 -14,923 166,506 11,610,7821,486,822 购买商品、接受劳务支付的现金 -72,265,161 -52,855,065 -44,423,817 -19,410,096 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 -2,369,111 -3,256,178 -1,702,300 -3,107,429 -1,546,296 -2,021,435 -148,749 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 -6,899,855 -3,965,083 -3,763,348 -2,934,772 -666,811 2 -8,431,248 -156,004 -1,085,994 -201,735 -9,874,98-23,160,428 经营活动产生的现金流量净额 3,881,336 5,554,942 3,819,141 1 66,475,716 55,016,517 20,335,348 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 1,164 1,859,413 88,671,641 2,152 706,951 67,184,819 17,075 540,445 55,574,037 -84,790,305 -61,629,877 -51,754,896 -1,673,606 1,735,801 0

二、投资活动产生的现金流量 处置固定资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资 产支付的现金 投资支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 - 2,695 2,695 -4,679,732 2,772 2,772 3,745 3,745 -77 -77 -973 -973 1,258,686 -279,360 -704,475 554,211 553,238 558,589 -1,195,375 -704,475 -1,899,850 -1,897,078 -3,484,357 -2,454,061 - -2,454,061 -2,450,316 - -983,835 -5,663,567 -5,660,872 41,226 41,226 -3,763,717 -3,763,794 0 -2,979,725 20,275 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的 现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 3,020,951 2,462,362 32 412,883 454,109 -95,094 -235,565 -330,659 20,951 - 3,020,951 -156,000 -91,296 42,306 466,000 2,928,362 -450,000 -454,669 412,883 -2,566,842 60,906 -144,269 -21,355 -466,000 92,589 294,000 363,373 657,373 749,962 -83,363 123,450 -247,296 2,773,655 -904,669 2,023,693 -2,650,205

分析如下 ：

苏宁电器2010年的现金流量净额比2009年度减少了1648563元，下降幅度为12.37%。经营活动、投资活动、筹资活动产生的净现金流量与2009年度相比，其变动额分别为1,673,606千元、3,763,794千元、2,650,205千元。

公司本期净现金流量比上期增加3，039，001元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上期的变动额分别是1,735,801元、553,238元、749,962元。

09至10年经营活动净现金流量比上年减少了1,673,606千元，降幅为30.3 %。经营活动现金流入量与现金流出量分别比2006年度上升31．98%和37.98%。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品和劳务收入增加了20,335,348千元，增幅最大，同时收到的其他与经营活动有关的现金比2009年增加了1,152,462千元，同比上升了163 %，涨幅很大，但经营活动现金流入量

的整体涨幅确没有流出的大幅度大；经营活动活动现金流出量增加的原因主要是由于购买商品、支付劳务支付的现金也比2009年度增加了19,410,096千元，增幅为36。72%，同时支付的其他与经营活动有关的现金增加了2,934,772千元，增幅比例74%，由此导致了经营现金流净流入量减少。

08至09年经营活动净现金流量比上期增加了1,735,801元，降低率为45.45%。经营活动现金流入量与流出来分别比上期增长20.89%和19.08%，变动额分别为11,610,782元和-9,874,981元。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了11,459,199元，增长率为20.83%。收

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到的与其他与经营活动有关的现金，都是很大幅度的增加的。另外，支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金、存放中央银行和同业款项净增加额、支 付给职工以及为职工支付的现金、支付利息、手续费及佣金的现金亦有不同程度的增加。而且占的比重还是很大的。该公司经营活动净现金流量出现这样的情况是非常乐观的。

09至10年投资活动净现金流量比上年减少3,763,794千元，降幅198.4%。投资活动现金流入比上年减少了77千元，降幅2.78%，这主要是处置固定资产、收回的现金净额比例减少2.78%；投资活动现金流出比上年增长3,763,717%，增长比例为198.11%，这主要是因为企业购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金比上年增长了3,484,357千元，增长比例为291.49%。

筹资活动净现金流量比上年增长了2,650,205千元，增长比例为95.55%。这主要是因为企业2010年度比上年吸收投资的现金流入少了2,979,725千元所致。

08至09年投资活动净现金流量比上期增加了553,238，主要原因是由于收到其他与投资活动有关的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金都有较大幅度的增加。

09至10年筹资活动净现金流量比上年增长了2,650,205千元，增长比例为95.55%。这主要是因为企业2010年度比上年吸收投资的现金流入少了2,979,725千元所致。

08至09年筹资活动净现金流量比上期增加749,962元，主要吸收投资收到

的现金的大幅减少和偿还债务支付的现金的大幅增加。可以从该公司是募集资金，股本等权益结构方面考虑。

二、 现金流入、流出结构分析

现金流量垂直分析表 单位：千元 项 目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 2010 年度 流入结构 86,811,064 1,164 1,859,413 流出结构 内部结构 97.90% 0.06% 2.10% 34

经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产收回的现金净额 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 处置固定资产支付的现金净额 投资支付的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 - - 88,671,641 -72,265,161 -2,369,111 -3,256,178 -6,899,855 -84,790,305 3,881,336 2,695 2,695 -4,679,732 0.00% 99.49% 93.40% 100.00% 85.23% 2.79% 3.84% 8.14% 100.00% 100.00% 100.00% 6.24% 82.63% -983,835 -5,663,567 -5,660,872 41,226 41,226 412,883 454,109 17.37% 100.00% 9.08% 0.51% 9.08% 90.92%

偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 筹资活动现金流出小计 现金流入总额 现金流出总额 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净(减少)/增加额 加：年初现金及现金等价物余额 六、年末现金及现金等价物余额 -95,094 -235,565 -330,659 89,128,445 100% -90,784,531 123,450 0.36% 100% 28.76% 71.24% 100.00% 7,523 -1,648,563 13,325,028 11,676,465 35

（1）、现金流入结构分析

现金流入结构反映企业的各项活动现金收入，如经营活动现金收入、投资活 动现金收入、筹资活动现金收入等在全部现金活动中的比重以及各项业务活动现金收入中具体项目的构成情况。

表1：现金流入表 项目名称 2008 经营活动现金流入小计 94.99% 投资活动现金流入小计 0.01% 筹资活动现金流入小计 5.01% 现金流入小计 100%

2009 95.69% 0% 4.31% 100% 2010 99.49% 0.001% 0.509% 100% （2）、现金流出结构分析

现金流出结构是指企业的各项现金支出占企业当期全部支出的百分比，它具体的反映企业的现金用在哪些方面。

表2：现金流出表 项目名称 2008年 经营活动现金流出小计 67.02% 投资活动现金流出小计 5.23% 筹资活动现金流出小计 27.75% 现金流出小计 100% 第一，现金流入结构分析

苏宁电器2010年度现金流入总量为89128445千元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占的比重分别为99.49%、0.001%、0.509%。可见企业的现金流入量主要有经营活动产生，

2009年 96.63% 2.98% 0.397% 100% 2010年 93.4% 6.24% 0.36% 100%

这是比较合理的。经营活动的现金流入量中的销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。 第二，现金流出结构分析

苏宁电器2010年度现金流出总量为90784531千元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占的比重分别为93.4%、6.24%、0.36%。可见企业的现金流出量主要有经营活动产生，这是比较合

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理的；其次为筹资活动产生的现金流出量。经营活动的现金流出量中的购买商品、接受劳务支付的现金，投资活动的现金流入量中的购买固定资产、无形资产和其他长期资产支出的现金，筹资活动的现金流入量中偿还债务支付的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。

第四章 投资报酬能力分析 国会计F1005田宇201048990106

第一节 杜邦分析法（2008年至2010年总括）

财务分析的最终目的在于全面、准确、客观地揭示企业财务状况和经营情况，并借以对企业的经济效益优劣作出合理的评价。显然，要达到这一目的，仅依靠单纯的会计报表分析和财务比率分析，是很难得出正确结论的。只有将各项财务指标作为一个整体，对其进行系统、全面、综合地剖析，才能全面评价企业的财务状况。杜邦分析法正是这样一种有效的分析方法。杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，层层分解直至财务报表项目，不仅可以了解企业财务状况的全貌以及各财务指标间的结构关系，而且可以较好地揭示指标变动的原因和趋势，为进一步采取改进措施指明方向。杜邦财务分析系统中几种主要的财务比率关系如下：

（1）净资产收益率=资产报酬率×权益乘数 （2）资产报酬率=销售净利率×总资产周转率 （3）销售净利率=净利润/主营业务收入

（4）总资产周转率=主营业务收入/平均资产总额。

（5）权益乘数=资产总额/所有者权益或1/（1-资产负债率） （6）资产负债率=平均负债总额/平均资产总额

37

一、2008年 杜邦分析图

净资产收益率 24.73%

业主权益乘数 总资产收益2.37或率 =1/(1-0.58) 10.43%

销售利润率 4.53%

总资产周转率 2.30

净利润 2,259,982 销售收入 49,896,709 销售收入 总资产 49,896,709 21,618,527

总收入 成本总额 49,942,455

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二、2009年 杜邦分析图

净资产收益率 19.88%

业主权益乘数 总资产收益2.40 率 或=1/(1-0.58) 8.28%

销售利润率 5.13%

总资产周转率 1.61

净利润 2,988,595 销售收入 58,300,149 销售收入 58,300,149 总资产 35,839,832 47,=682,473

流动资产 17,188,227 非流动资产 4,430,300

总收入 成本总额 58,411,727 55,423,132

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三、2010年 杜邦分析图

流动资产 30,196,264 非流动资产 5,643,568 净资产收益率21.88% 总资产收益率10.3% 权益乘数2.33 主营业务利润率5.31% 总资产周转率1.89% 净利润4011820000 主营业务收入7550473900 主营业务75504739000 平均资产总额4431253050000 主营业务收入7550473900 全部成本70083416000 投资收10625000 益所得税 1296536000

四、总体分析概括

公司净资产收益率呈下降趋势，是由于总资产收益率和业主权益乘数同时下降引起的。净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，体现出了企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业的资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。

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1.从盈利能力上分析，销售净利率由2008年的4.53%过渡到2009年的 5.13%，仍在持续增长至2010年的5.31%。主要是因为：销售量的增长，使营业收入增加。净利润一年比一年增长。销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条，一是扩大营业收入，二是降低成本费用。

2.从营运能力上分析，总资产周转率由2008年的 2.30到2009年的1.61到2010年的1.89，呈下降趋势，主要是因为：应对材料价格下跌，主动调整生产计划，大幅减少原材料及成品库存量。

应收账款周转率的提高，使应收账款的减少。总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。各类资产的收益性又有较大区别。资产结构是否合理及营运效率高低是企业资产经营的核心问题，并最终影响企业的经营业绩。

3.从偿债能力上分析，权益乘数变化不是很大，主要是因为公司吸收投资收到的现金减少的同时，取得借款收到的现金大幅度增加保证了公司资本结构的相对稳定，较好地控制了财务风险。业主权益乘数既是反映企业资本结果的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本的经营，既筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杠作用。适度开展负债经营，

合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。

第五章 总结

一、苏宁的财务和重大事件

“执著拼搏”是苏宁的企业精神，正是在这样一个朴素的苏宁人的标准指引下，二 十年来，不论遇到挑战、风险和困难，还是获得成功、赞赏和推崇；不论是摸着石头过 河一步一步探索连锁发展的规律，还是坚持主业，抵御各种看似有巨大吸引力的诱惑； 苏宁一旦确定目标，就一定会执著的追求，用苏宁人特有的踏实、敬业的风格，用讲求 细节，力求把每件小事

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都做好的态度，一天一天、一点一点的去实现。所以，二十年来，中国大的商业环境、竞争格局在不断变换，但苏宁的战略和发展轨迹却越来越清晰，苏 宁的发展基础也越来越夯实。不论从店面数量、规模、经营效率，还是管理理论、企业 文化、团队建设，苏宁都已经成为行业的领导者，但追求、探索行业、企业更加长期持 续的发展，为中国的内需市场注入更多活力，为消费者、供应商提供更好的服务，苏宁 还刚刚启程，任重道远。所以，2010 年是公司发展“承前启后”、具有里程碑意义的一年。从 2009 年就已 经开始全面部署的、面向未来十年发展的各项准备工作通过一年的理解、细化与积累， 在 2010 年已卓有成效的全面展开，为一个新的十年发展奠定了良好的基础。

连锁发展方面， Expo 超级旗舰店、常规店、精品店、县镇店多业态店面同步开发， 进一步细分市场客户，加快三四级市场拓展；“租、建、购、并”多样化开发模式齐头 并进，推进店面标准化建设，为消费者提供良好购物体验的实体平台进一步完善。物流方面，批量开发实现突破，选址、建设工作在全国范围内展开；第四代机械化、 信息化物流技术运用已实现标准化，面向未来经营模式和商品拓展的第五代智能化、自动化物流体系进入实质性设计和建设阶段，一个支撑未来十年发展的高效供应链和消费者物流服务网络已经初具雏形。营销方面，创新、变革、转型已经进入实质阶段，各项成果渐次体现。从原有相对简单的谈判、采购、促销模式转变为以商品研究为核心，以客户需求为导向的精细化运 营管理体系；大力

发展和提升面向消费者、面向供应商的增值服务能力体系；基于强大 供应链、物流服务平台之上的多渠道营销模式已经步入正轨，这打开了苏宁未来十年发 展的新空间。

基于上述工作，2010 年公司继续保持稳定经营、快速增长的发展态势，实现了既 定的发展目标，经营绩效进一步提升。2010年，公司新进地级以上城市 31 个，大陆、 香港、日本地区合计新开连锁店 408 家，实现营业总收入 755.05 亿元，比上年同期增 长 29.51%；实现归属于母公司股东的净利润 40.12 亿元，比上年同期增长 38.82%，经 营效率进一步提升。

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二、苏宁电器存在的问题

1.在家电零售业高速发展、行业利润整体受到挤压的情况下，苏宁2005，2009——2010年的疯狂扩张，实际上让其背负了资金压力，在经营上的扩张正在迅速侵蚀其财务资源。

2.绝大部分成长企业都会对外部融资有或多或少的依赖性。不过，一家可持续成长的企业对外融资依存度应该是逐渐缩小的。但苏宁电器恰恰相反。2005年，苏宁电器的对外融资依存度（本年销售收入增长率-上年净资产收益率）由2004年的12.16%扩大至53.18%，呈上升态势。

3.公司的管理能力没有跟上公司的发展步伐。过去数年，苏宁公司的管理费用和销售费用的增长幅度一直高于营业收入的增长幅度，可看出，在大幅扩张的同时，公司的管理能力并未明显提升

4.过度挤压供应商的盈利空间。苏宁强调“吃供应商”的盈利模式，即通过扩大网点规模和维持对消费者的低价优惠市场策略，不断提高其渠道终端的市场影响力，在此基础上，通过提高其销售规模，以提高产品绝对销量和采购量来要挟供应商加大返利力度和交纳更多的通道费，此举影响其声誉。

三、解决的建议：

1.加强并购。过去几年苏宁电器的战略一直都是“自主开店”模式，很少听见有什么收购。我认为收收购有以下好处：a.见效快，省去了建设期的各种麻烦。b.在市场容量有限的情况下，并购实际上提高了苏宁的垄断

优势，且减少了同行业之间的价格战风险

2.完善采购配售体系，提高公司的竞争力。苏宁电器的优势最突出的是价格和服务。为确保苏宁在价格上的优势，苏宁应该坚持采用集中采购的策略。这样做的优点是可以提高与供应商谈判中的竞争力，同时建立一套完整的采购班子可以降低仓储，收货费用，可降低苏宁公司的销售费用，从上述分析可看到苏宁2010年的销售费用增幅为31.14%高于营业收入的增幅29.51%。因此完善采购配售体系可以提高公司的盈利能力。

3．在全国更多城市中布点。如上文分析的哪样，向全国二三线城市扩

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张，占尽先机，静待享受这些地区未来增长的先机。

4. 寻找新的利润增长点，发展新的服务业，。新的利润增长点，就如本报告中所提到的一样，家电安装维系服务就是一个正待发掘的业务，该项业务的毛利润高达31.38%，且这个领域有足够的空间支撑规模化的发展。

5. 扩大融资门道。苏宁电器的高速发展靠得是营业利润转增股本以及发行新股融资，在过去苏宁的历史上就从未有过发放现金股利的先例。但是上述融资都存在问题，营业利润并不能满足苏宁未来的扩张的要求，同时，由于苏宁是在深圳中小板上市的，在过去7年间，苏宁的股本已经较它上市时增长了46倍，在中小板融资的规模始终是有限。因此，苏宁要进行多元化的融资以尽量满足自身的融资需求。

6.向品牌家电制造商定制产品。苏宁电器已经诞生了20年之久，作为中国最大的家电连锁零售企业，苏宁完全应该引领家电消费的潮流，站在中国家电技术发展的潮头。消费者更看重有技术含量，有创造性的新产品，将消费这的需求反馈给厂商，进行定制或者直接生产符合消费潮流的产品，向消费者提供更具有竞争里的产品，这样可为苏宁赢得更大的市场份额。

经过我们就详细地对苏宁电器的财务报表进行深入的分析。站在证券投资者的角度，我们在零售业中选择苏宁电器股份有限公司进行财务分析。一方面，苏宁电器近几年的发展显示出了很强的后劲，加上宏观环境的不断好转，未来还将有很大的成长空间；另一方面，该公司的财务报表所显示的信息也非常令人乐观。

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