A股主板

 主体资格 经营年限 盈利要求 资产要求 股本要求 主营业务要求 董事及管理层 实际控制人 同业竞争 A股主板 A股创业板(征求意见稿) 依法设立且合法存续的股份有限依法设立且合法存续的股份有限公司 公司 持续经营时间应当在3年以上持续经营时间应当在3年以上(有限公司按(有限公司按原账面净资产值折原账面净资产值折股整体变更为股份公司可股整体变更为股份公司可连续计连续计算) 算) 最近2年连续盈利，最近2年净利润累计不（1） 最近3个会计年度净少于人民币1,000万元，且持续增长。 利润均为正数且累计超过人民币或 3,000万元，净利润以扣除非经最近一年盈利，且净利润不少于人民币500常性损益前后较低者为计算依万元，最近一年营业收入不少于人民币据； 5,000万元，最近2年营业收入增长率均不（2） 最近3个会计年度经低于30%。 营活动产生的现金流量净额累计 超过人民币5,000万元；或者最净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计近3个会计年度营业收入累计超算依据 过人民币3亿元； （3） 最近一期不存在未弥（注：上述要求为选择性标准，符合其中一补亏损； 条即可） 最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等发行前净资产不少于人民币2,000万元元 后）占净资产的比例不高于20% 发行前股本总额不少于人民币发行后股本总额不少于人民币3,000万元 3,000万元 最近3年内主营业务没有发生重发行人应当主要经营一种业务，最近2年内大变化 没有发生重大变化 最近3年内没有发生重大变化 最近2年内未发生重大变化 最近3年内实际控制人未发生变更 发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争 不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形 最近2年内实际控制人未发生变更 发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争 不得有严重影响公司性或者显失公允的关联交易 发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势 （请参考“两高五新”，即 高科技：企业拥有自主知识产权的； 高增长：企业增长高于国家经济增长，高于行业经济增长； 新经济：1）互联网与传统经济的结合 2）移动通讯 3）生物医药； 新服务：新的经营模式（例如 1）金融中介 2）物流中介 3）地产中介） 新能源：可再生能源的开发利用,资源的综合利用； 新材料：提高资源利用效率的材料；节约资源的材料； 新农业：具有农业产业化；提高农民就业、收入的） 关联交易 成长性与创新能力 无 募集资金用途 行为 应当有明确的使用方向，原则上应当具有明确的用途，且只能用于主营业务 用于主营业务 （1） 发行人的经营模式、（1） 发行人的经营模式、产品或服务 违法行为 发审委 产品或服务的品种结构已经或者的品种结构已经或者将发生重大变化，并对将发生重大变化，并对发行人的发行人的持续盈利能力构成重大不利影响 持续盈利能力构成重大不利影响 （2） 发行人的行业地位或发行人所处（2） 发行人的行业地位或行业的经营环境已经或者将发生重大变化，发行人所处行业的经营环境已经并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影或者将发生重大变化，并对发行响 人的持续盈利能力构成重大不利（3） 发行人在用的商标、专利、专有影响 技术以及特许经营权等重要资产或者技术的（3） 发行人最近一个会计取得或者使用存在重大不利变化的风险 年度的营业收入或净利润对关联（4） 发行人最近一年的营业收入或净方或者存在重大不确定性的客户利润对关联方或者有重大不确定性的客户存存在重大依赖； 在重大依赖 （4） 发行人最近一个会计（5） 发行人最近一年的净利润主要来年度的净利润主要来自合并财务自合并财务报表范围以外的投资收益 报表范围以外的投资收益 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力（5） 发行人在用的商标、构成重大不利影响的情形 专利、专有技术以及特许经营权 等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险 （6） 其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形 最近36个月内未经法定机关核发行人最近3年内不存在损害投资者合法权准，擅自公开或者变相公开发行益和社会公共利益的重大违法行为；发行人过证券，或者有关违法行为虽然及其股东最近3年内不存在未经法定机关核发生在36个月前，但目前仍处准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者于持续状态；最近36个月内无有关违法行为虽然发生在3年前，但目前仍其他重大违法行为 处于持续状态的情形 设创业板发行审核委员会，加大行业专家委员的比例，委员与主板发审委委员不互相兼任。 设主板发行审核委员会，25人 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 无 初审征求意见 保荐人持续督导 征求省级、国家意见 首次公开发行股票的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度；上市公司发行新股、可转换公司债券的，持续督导的期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度。持续督导的期间自证券上市之日起计算。 在发行人上市后3个会计年度内履行持续督导责任 （相关内容将在修订后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》中得到体现） 1、发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖； 2、在公司治理方面参照主板上市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，并强化董事履职和控股股东责任； 3、要求保荐人对公司成长性、自主创新能力作尽职调查和审慎判断，并出具专项意见； 4、要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见； 5、要求发行人在招股说明书显要位置做出风险提示，内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险针对创业板 的其他要求 高等特点，投资者面临较大的市场波动风险，投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定”。 6、不要求发行人编制招股说明书摘要。 中国明年将继续实施积极财政和稳健货币 13日落幕的经济工作会议提出，做好明年经济工作，最核心的是要坚持稳中求进、改革创新。必须继续实施积极的财政和稳健的货币。

这是自2011年以来，中国连续第四年“定调”积极财政和稳健货币。

国内金融问题专家赵庆明在接受中新社记者采访时表示，此次会议的决定，基本符合市场的预期，特别是考虑到稍早前的政治局会议强调“保持的连续性和稳定性。”

赵庆明进一步指出，鉴于中国经济转型以及产业创新的需要，实施偏积极的财政不难理解。而为维持人民币币值的稳定以及国内经济局势的平稳，且新一直强调盘活存量，因此实施稳健的货币较为适应。

在财政和货币领域，会议还进一步提出，将进一步完善调整财政支出结构，厉行节约，提高资金使用效率，完善结构性减税，扩大营改增试点行业；保持货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构，提高直接融资比重，推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力。

12月13日闭幕的经济工作会议为明年经济工作设定了“稳中求进”的总基调。 “如果一些重要改革能落实到位，明年经济有望实现8%的增长速度。”昨日，中国国际经济交流中心常务副理事长郑新立在东亚大气污染治理与环保产业国际合作峰会期间接受《证券日报》记者专访时指出，“稳中求进”中的“稳”主要有三层含义。 郑新立指出，“稳”的第一层含义是，今年三季度经济结束继续下降的趋势，并出现回升，因此，明年也应把这种趋势保持下去，继续朝着稳中向好的方向发展；“稳”的第二层含义是，要用转变发展方式来实现稳增长，通过结构的优化，尤其是通过调整需求结构来释放消费潜力，通过基础设施、农村新型社区建设以及提升城市公共服务，来激发投资需求特别是民间投资需求；“稳”的第三层含义是，用改革来促进发展方式转变，进而带动经济增长，通过改革释放经济增长潜力，增强经济增长活力。

经济工作会议提出，要努力释放有效需求，充分发挥消费的基础作用、投资的关键作用、出口的支撑作用。

郑新立认为，明年促进经济增长除了更多的放在扩大消费、增加有效投资之外，明年发达国家经济有望继续回暖，应该抓住欧美国家带来的出口机会，同时应开拓发展中国家

尤其是新兴市场国家市场。此外，由于我国资本存量巨大，明年应通过扩大海外投资创造出口需求，通过扩大海外加工贸易投资带动零部件的出口，保持出口合理的增长。 与会专家普遍认为，做好明年经济工作，必须继续实施积极的财政和稳健的货币。

对此，郑新立指出，明年的财政还需要发挥“四两拨千斤”的作用，财政投入可以通过贷款贴息的方式来引导投资朝着有利于结构优化和发展方式转变的方向去。信贷方面关键是适当控制总量，加快存量的流动性，通过加快资金流转的速度，发挥资金更大的效率。此外，今年以来出现的一个新现象是，在社会融资总规模中，银行贷款占比明显下降，上半年更是下降到47%，这说明各种直接融资发展很快，符合金融改革方向，但也需要进一步加强监管，按照十八届三中全会的精神设计出一个金融改革的总体规划或路线图。

银河证券认为，12月份的政治局会议，重点讨论了经济，为经济工作会议定了调子。纵观新闻稿，有三个层次的启发：首先是稳中求进、锐意改革，这给市场吃了定心丸，三中全会激发的改革憧憬行情将继续延续到明年；其次是转型，重点谈到了战略性新兴产业、绿色低碳清洁发展、推进海洋强国建设，指明了主题投资的三大方向；最后是内需和保障，以及新兴城镇化道路，指示大家要布局食品、医药、保险和公用事业，对房地产要谨慎和区别对待。

不过，12月份仍处于“分化期”，震荡是难免的，应避免追高布局和调整割肉的尴尬。展望2014，三中全会及后续的落实带来了一段可持续的主题行情机会，春季行情可期，但并非牛市的来临，明年下半年的风险因素仍然很多。

1、继续坚持稳中求进工作总基调

这一基调确立了即将召开的经济工作会议的基调，也确定了2014年的宏观基调。与此前所表达的“增长与转型的黄金平衡点”一说也是一脉相承。为了就业，为了社会稳定，增长也是要适度保障。

市场影响：预期的蜜月期，股市表现较好，看好春季行情。

2、推进重点领域改革

会议指出要抓好改革总体部署的落实，着力增强内生动力。意味着三中全会所确立的改革方向都会逐步落实，重点的当然重点落实。新股发行改革就是一个重大落实，自贸区推动资本项目可兑换也是重大落实，改革憧憬延续。

市场影响：重点布局三中全会主题，一直到明年前后。

3、促进投资合理增长和结构优化

投资是经济增长率的基础，也是就业的基础。但投资的内容在发生改变。重点要看信息投资、环保投资。

市场影响：看好信息设备、环保设备。

4、推动战略性新兴产业发展

战略性新兴产业曾经是2010年的热门词语。不过，创新从来都是需要时间的，经过数年的消化，相信党对战略性新兴产业的认识也升级了。能够改造传统的新兴产业才最靠谱，会议指出：“促进传统产业改造升级，促进服务业与制造业融合发展，下大气力推动产业转型升级。”市场影响：布局各行业龙头，他们最有改造升级的潜力。布局军工，他们是未来的技术输出者。

5、坚持绿色低碳清洁发展

对环保的强调是很坚定的，这也是三中全会确立的大原则。加强生态文明制度建设，狠抓环境治理和生态保护，毫不放松抓好节能减排，积极应对气候变化。

市场影响：坚定地布局环保。

6、推进海洋强国建设

短短的一句话？对的，只有短短的一句话。最重要的事情不用多说，很明白，中国正在开始维护海洋主权，正在开始探索海洋资源，正在推动海洋强国建设。

市场影响：重点布局国防军工、军工电子、军工通信，海洋石油、渔业等。

7、扩大内需，保障和改善民生

主要表述为：加快培育消费新增长点，着力优化消费环境；实施更加积极的就业，健全社会保障体系，促进社会事业改革发展。体现了内需的增长在于社会有保障这一基本逻辑关系。市场影响：长期布局品牌食品和医药

8、要走新型城镇化道路

出台实施国家新型城镇化规划，落实和完善区域发展规划和，增强欠发达地区发展能力。

分析师认为，高铁沿线城市的发展，是中国新型城镇化蓝图的主要脉络。

市场影响：利好公用事业等城市基础设施企业，利好保险、食品和医药。

9、住房保障和房地产市场工作

一年没说房地产了。这次是从社会保障体系的角度来说的。预期房地产将迎来全新的阶段：保障的回归保障，市场的交给市场，金融风险由参与主体自担。

市场影响：回避房地产企业

10、查清了全国各类土地资源底数

要做什么呢？说得也很清楚：用好二次调查成果，对进一步提高国土资源管理水平、加强和改善宏观、科学制定经济社会发展重大规划和等具有重要意义。

市场影响：布局农业集约经营企业、农机企业，布局资源城市转型受益产业。

宏观数据无亮点

本周二，国家统计局公布了11月中国宏观经济数据，数据总体缺乏亮点。固定资产投资本月累计同比增速为19.9%，自2002年12月以来该数据首度低于20%，新增固定资产投资也持续低迷创出2011年2月以来的新低。这些表明尽管投资依旧是支撑中国经济增速的最关键因素，但是随着这些年的大规模高速度的建设，投资边际收益不断递减，投资的增速再难保持原有的水平，预计未来固定资产投资增速将可能走下20%以上增长的区间。与此对应的是消费和出口在本月的数据中表现相对抢眼。社会消费品零售总额增速在连续两个月徘徊在13.3%的位置之后，本月向上突破达到13.7%。通讯器材类消费额本月同比增长迅猛，达到近40%，其次家具和装潢类消费增速依旧旺盛。尽管近期黄金价格继续走低，但是并没有拉动金银珠宝消费额的快速增长，较6、7月时的火爆相去甚远。今年消费总体低迷一方面与规定出台后消费的下降有关，另一方面也与节能家电补贴取消有一定关系。另外，11月中国出口较上月增速提高7.1个百分点，这与西方传统圣诞节即将到来有一定关系。而进口增速的放缓则意味着国内企业采购热情趋冷，下游需求放缓。

备受关注的货币方面，广义货币供应量M2同比增速回落0.1个百分点，而M1增速较快，使得M2与M1的差值有所收窄，表明经济中货币流动性有所增强。本月新增人民币贷款数量较上月有所增加，1~11月新增贷款总额为84080亿元，全年的新增信贷将在9万亿元上下，这是2009年四万亿以来的最高数额。除此之外，外汇贷款、委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票均较上月出现明显增长。

总体看，2013年经济目标大体完成，临近年终各项数据将保持平稳。预计之后数月经济增速可能较三季度有所走低，而通胀水平可能凭借节假日效应进一步走高，从而形成轻微的滞胀局面。

市场期待经济工作会议新精神出炉

本周二，一年一度的经济工作会议在北京召开，从惯例看，经济工作会议将奠定下一年度的经济工作总基调，为来年制定更加明确的目标打下基础。在今年的经济工作会议之后，将陆续召

开全国城镇化工作会议和农村工作会议，预计将为新型城镇化思路最终定调。从内容看，近期频繁的会议不仅关系到2014年的经济还关系到未来重大的战略发展，因此备受市场投资者关注。

对于明年的基调，市场关心的主要是经济增长目标和新的落实情况。2014年中国经济增长目标究竟应该定在7%还是7.5%仍然存在较大争议，市场上主流观点还是认为只有降低增速才有利于经济结构调整，但是李克强今年曾表示确保就业需要7.2%的经济增速，因此业内人士预计2014年的经济增速可能仍将定在7.5%。从增长目标的制定可以看出在结构改革方面的决心和力度。如果会议精神清晰明确具有积极意义，不排除市场会在IPO重启之前仍会出现一段短期的上涨行情。

价跌量缩，市场反弹仍然乏力

经过连续四周的反弹，本周周线收阴，短期突破压力线后迅速回撤表明市场反弹的基础仍然十分薄弱。IPO开启的时间表明确后，市场对于资金面的担忧日渐严重。年底银行间市场资金面紧张的预期预计将逐步升温，资金成本不断提高也给市场反弹带来了压力。我们预计下周初市场仍将继续下探至2340点附近的半年线附近，随后可能将受到有效支撑。