浅析人民币实际汇率影响因素

西部皮革理论与研究

浅析人民币实际汇率影响因素

王子姣，胡文涛，丁巍

(云南大学，云南昆明650500)

摘要：人民币实际汇率的影响因素问题一直都是国内外学者研究的重点，然而由于经济问题的复杂性，关于人民币实际汇 率的影响因素问题依然在继续，本文将把人民币实际汇率作为分析对象，考察影响人民币实际汇率的具有代表性的16个因素，从 而对人民币实际汇率的影响因素问题进行一次专门性、系统性的探讨。

关键词：人民币；实际汇率；影响因素中图分类号：F832 文献标志码：A

文章编号$ 1671 -1602 (2018) 14-0021 -01

如何影响人民币实际汇率的。①购买力平价，依据相对购买力平价

原理利用中美两国CPI变动率之差来表示，反映的是两国相对物价 水平的变动对实际汇率的冲击。根据Caael (1922)的购买力平价 理论，两国货币比价，即汇率，取决于两种货币在各自国家的购买 力（绝对购买力平价）；而两国货币购买力之间的相对变化（相对 购买力平价），则是两国汇率变动的重要因素。②贸易条件，即出 口商品价格指数与进口商品价格指数之间的比值，用来衡量一个国 家在一定时期内出口相对进口的盈利能力。一般来说，贸易条件改 意 着国 对国 的 增 ， 从而 起汇 的 ， 反之 亦然。③开放度，为进出口总额与EDP比值，该指标是衡量一个国 家参与国际贸易程度的指标。由于一国的比较优势通常只存在于少 数的外贸领域，随着开放度的提高，进口将会大于出口，外币需求 也会随之增加。因而该指标与汇率呈反向变动关系。④中美利率差 异，用中美两国利率之差来表示。利率平价理论认为，两国的即期 汇率与远期汇率之间的关系同两国间的利差密切相关。随着中国三 大金融改革的不断深化，而美国又拥有全球最大的经济体和金融市 ， 中 之 的 定会 人 汇 。 ⑤ 出口，即出口额与进口额之差，该指标根据古典汇率决定理论得到。 净出口增加，国外市场对本国产品需求增加，进而对本币的需求也 会增 ， 汇 会 。

3结论

根据以上结论，我们可以知道，如果将以上影响人民币实际汇 的因 为国 和国 部 ， 而国 因 对人 汇 的解释能力始终是最强的，国外因素次之。这里并不是说国外因素对 人 汇 的 不 要， 是为 国 的 量是影响人民币实际汇率的主要因素，不论是汇率政策的制定还是关 于汇率决定研究的变量选取，在两方面因素的考量方面都应持谨慎 态度。因此，央行在制定汇率政策时应首先参照国内基本经济状 况，辅之以国外形势的考量，这样政策的效果会更好。

参考文献：[1] 赓慧，张敏.人民币汇率与我国股价、房价的联动关系研究

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[3] Edwards S and Elbadawi I. Real and monetary determinants of

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1引言

在宏观经济领域，实际汇率的影响因素问题一直都是国内外学 者研究的重点。然而，由于经济世界的错综复杂性以及不确定性， 对于这一问题学术界至今也没有在理论上形成一致认同，研究仍在 继续。因此，对人民币实际汇率的影响因素进行系统性、针对性的 梳理，从而廓清人民币实际汇率影响因素这一理论问题，为政策当 局制定科学的汇率政策提供必要的依据，也为后续在人民币实际汇 率决定的理论研究中关于变量指标的恰当选取给予一定的指导。

2人民币实际汇率影响因素分析 2. 1影响人民币实际汇率的国内因素 根据汇率理论研究成果，影响人民币实际汇率的内部因素主要 有：政府支出占EDP比重、劳动生产率、投资与储蓄差额、外汇储 备、EDP、上证综指、房产价格指数等变量。①政府支出占GDP比 重，政府财政支出主要用于非贸易品。政府财政支出的增加将会引 起非贸易品价格的上升，从而导致整体价格水平的上涨，实际汇率 升值，反之亦然。②劳动生产率，按工业增加值与同时期全部从业 人员的平均人数的比值来计算。Balassa与Samuelson (1964)提出 的巴拉萨-萨缪尔森效应理论认为，一国的经济部门可分为贸易与 非贸易两种，而贸易部门的劳动生产率一般会高于非贸易部门，当 一国的经济处于增长期时，非贸易部门的产品价格相对贸易部门就 会上升，从而导致物价水平的提高，实际汇率升值。③投资与储蓄 差额，在利率等其他条件不变的情况下，当投资大于储蓄时，外汇 市场上本币供给减少，本币贬值。另外，投资的增加将意味着需求 的下降及供给的上升，从而导致整体价格水平下降，实际汇率贬 值。由于该指标考虑了投资与储蓄这两种因素，因此比有些学者单 纯采用固定投资指标更为合理。④外汇储备，一国的外汇储备规模 反映了该国货币当局稳定货币汇率的能力。正常情况下，外汇储备 的增长是导致本币坚挺的一个重要原因。⑤国民收入（EDP)，国 名收入的增加对本币汇率具有两种效应。一种效应是，国民收入的 增加将导致总需求的增加，在国内供给一定的情况下，超额需求必 然通过增加进口来满足，从而导致本币贬值；另一种效应是，国民 收入的增加是由国内供给的增长引起的，此时本币购买力得到加 强。因此国民收入的变动对实际汇率的影响方向取决于上述两种效 应的力量对比。⑥上证综指与房产价格指数。随着我国资本市场的 不断放宽，国际资本进入中国市场的渠道也随之增多，作为财富创 造载体的中国股市与房产市场必定会受到外资的青睐。

2. 2影响人民币实际汇率的外部因素 影响人民币实际汇率的因素大致有：购买力平价、贸易条件、 开放度、中美利差、净出口等变量。下面从理论上分析这些因素是

作者简介：王子姣（1994一），女，云南大学数学与统计学院，硕士研究生，研究方向：泛函分析、金融数学。

胡文涛（1989—），男，云南大学数学与统计学院，硕士研究生，助教，研究方向：经济统计、金融统计。 丁巍（1990-)，男，云南大学经济学院，硕士研究生，研究方向：金融学。

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