正确认识衍生金融工具的作用

作者： 李志英

来源：《科技创新导报》 2011年第31期

李志英

(四川大学经济学院望江校区北 四川成都 610000)

摘 要:本文就衍生金融工具的作用,包括其积极作用和风险两个方面进行了分析,提出了风险管理的建议。

关键词:衍生金融工具 作用 风险 管理

中图分类号:F831 文献标识码:A 文章编号:1674-098X(2011)11(a)-0192-01

衍生金融工具经过几十年的发展,已经成为国际金融市场上一支不可或缺的重要力量,而且发挥着越来越大的作用。然而,它既是重要的规避风险的工具,又伴随着风险,给国际金融领域带来了数起震惊世界的衍生金融工具案件,如1995年巴林银行的倒闭,2007年美国次贷危机等。所以,衍生金融工具的发展动向,其风险分析及规避得到国际金融界和商界的密切关注。随着我国金融市场的对外开放,各种衍生金融工具已通过各种途径涌入我国金融市场。如何正确认识衍生金融工具及其作用,以及其风险防范的分析研究,对我国金融市场的稳定和发展具有重要意义。

1 衍生金融工具的含义、分类及特点

关于衍生金融工具的含义,国内外都尚未统一,然而各种不同的定义都认为衍生金融工具的价值取决于其他资产的价值。所以,衍生金融工具,“是指这样一类金融工具,它们本身是以另一类金融工具(即金融衍生工具的标的物)为基础的。或者说,它们的交易原是由另一类金融工具的交易所派生出来的。金融衍生产品的价值决定于作为其标的物的基础金融产品的价值。” 主要包括远期、期货、期权和互换四大基本类型,后期衍生金融工具的发展都是建立在这四种基本类型的基础之上的。其特点包括衍生性、高杠杆性、虚拟性、波动性以及具有规避风险和价格发现等功能。

2 衍生金融工具交易的作用

衍生金融工具产生的最基本的原因就是为了规避某种金融风险,随着衍生金融工具的空前发展,其作用也越来越大。

2.1 套期保值,规避风险

衍生金融工具产生的主要动因是满足金融市场参与者规避风险和套期保值的需求。因而,规避风险和套期保值是衍生工具初始发行的最基本的功能。

2.2 价格发现

衍生金融工具的价格发现功能是指金融衍生市场的众多的参与者将自己获得的市场信息和对衍生工具价格走势的预期带入到衍生市场中去,通过公开叫价拍卖程序或电子计算机撮合交易过程,形成能够真实反映供求关系,具有单一性、竞争性和预期性的价格体系。

2.3 投资效应,提供了以小博大的机会

合理利用衍生金融工具能为投资者带来收益,加之其自身的高杠杆性特点,提供了人们以小博大的机会。因为衍生金融工具交易一般成本很低,只按合约标的数额的百分之几交纳较少的保证金, 而合约规定的金额却相当大。投资者能以较小的资金投入获取较高的回报。

2.4 有利于降低筹资和投资的难度和成本

衍生金融工具的诞生使得投资者能够在不同国家或地区的金融市场之间,以及不同类型的金融市场之间进行套利交易,有助于降低企业筹资和投资的难度和成本。

2.5 克服信息不对称和改善企业治理结构

信息不对称现象在现实经济生活中普遍存在,而企业参与者之间的信息不对称是企业治理结构中存在问题的主要来源。衍生金融工具的产生有利于克服信息不对称的问题,以便于企业治理结构的改善。

3 衍生金融工具交易的风险

衍生金融工具的风险是与其作用相伴生的。巴塞尔银行监管委员会于1994年7月27日发表《衍生产品风险管理指南》,把衍生品的风险类型归为五类:

市场风险,是指衍生金融工具与基础金融工具的价格或价值发生负面波动而带来的风险;信用风险,是指交易双方的违约或无力履行合约所引起的风险;流动性风险,是指交易一方在需要的时点无法找到一个合适的交易伙伴;操作风险,指在金融衍生交易和结算中,由于内部控制系统不完善或缺乏必要的后台技术支持而导致的风险;法律风险,指由于在法律上,衍生合约无效,合约内容与法律的规定不符合,或者由于税制破产制度的改变等法律上的原因,给衍生工具的交易者带来损失的可能性。

4 衍生金融工具的风险管理

衍生金融工具既有其积极作用,也伴随着风险,在我国发展衍生金融工具的过程中,为更好的发挥其作用,必须采取措施加强其风险管理。

4.1 完善监管制度,健全监管体系

国外经验表明,一个拥有健全制度环境的衍生金融工具市场发展得更加成熟。应在适当时机对相关法律条文,如证券法、公司法等及时作出修正,并建立严密的法规和监管体系,健全金融监管的内部监管和外部监管,加强金融监管的国际合作。

4.2 完善金融市场,首先要建立一个完善的基础金融市场

因为衍生金融工具价格的波动受其基础金融产品价值的影响,基础性金融市场是发展衍生金融工具交易的基石。要发展衍生金融工具市场必须完善基础性金融市场。二是培育成熟的市场主体。培育成熟市场主体,要建立现代企业制度,改革、健全机构参与者的自我约束机制和风险机制。三是建立公平竞争的市场环境。循序渐进的发展衍生金融工具。衍生金融工具的创新和提出应遵循循序渐进的原则,根据我国金融市场的实际需要,逐步扩大衍生金融产品的交易品种。场内交易和场外交易齐头并进,优先发展场内交易。以国债市场、外汇市场和股市为基石发展场内交易,结合我国改革和发展的现状,发展场外交易,以推动我国衍生金融工具市场的发展。另外,在国内外市场问题上,先国内市场后国际市场。随着我国衍生金融工具交易对外开放的条件趋于

成熟,应逐步放开对企业和金融机构参与国际衍生品市场的,同时允许国外资本在规定条件下参与我国衍生金融品交易。就上述问题,建议在高等学校和民间等企业积极成立“衍生金融工具协会”和专门科研机构开展广泛研究以备尽快建立适合我国的衍生金融工具市场体系。

5 结语

总之,衍生金融工具以其积极作用拓宽了投资和筹资的渠道,降低了筹资成本,丰富和活跃了资本市场,促进了整体经济的发展。但同时也蕴含着巨大的风险,这些风险如果管理不当,可以造成公司破产,引发经济危机。衍生金融的出现发展变化引起了世界各地对风险防范的重视。我国在发展衍生工具的时候一方面要有效的利用其积极作用,更重要的是加强其有效的风险管理,以保障经济的稳定有序发展。

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