３０ 福建商业高等专科学校学报 ２０１４年８月第４期 城镇固定资产投资与经济增长相关性的研究 以福建省为例 张 璇 （福建师范大学经济学院，福建福州３５００００） ［摘 要】固定资产投资是国民经济的重要推动力，一国或一地区固定资产投资效益的高低与固定资产投资结 构的合理与否直接影响着该国或该地区国民经济的高效和协调发展。因此，研究固定资产投资对于经济增长之间的 相关关系具有重要的现实意义。基于１９７９—２０１３年经济数据，采用协整检验与误差修正模型，实证分析了福建省 城镇固定资产投资与经济增长的关系，并提出相关的政策建议。 ［关键词］城镇固定资产投资；ＧＤＰ；协整分析；误差修正模型 ［中图分类号］Ｆ２２４ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８—４９４０（２０１４）０４—００３０—０６ 一、研究背景 见，固定资产投资与经济增长有着密不可分的关系。 本文基于１９７９—２０１３年福建省经济数据，利用经济 增长理论和计量经济学分析方法，研究福建省城镇固 定资产投资与经济增长之问的关系，从而对经济全面 性、协调性、可持续性的增长提出相应的政策建议。 二、文献评述 固定资产投资是国民经济的重要推动力，一国或 一地区固定资产投资效益的高低与固定资产投资结构 的合理与否直接影响着该国或该地区国民经济的高效 和协调发展。“在宏观经济运行的过程中，固定资产 投资与经济增长呈现出相辅相成、彼此制约的关系， 这种关系具体表现为两个方面：一方面，经济增长水 平决定了投资总量的水平，投资总量的高低主要由上 一国外学者对固定资产投资与经济增长之间的相关 关系已经进行了广泛的研究。“Ｄｅ ｌｏｎｇ和Ｓｕｍｍｅｒｓ 期国民收入积累水平所决定；另一方面，投资总量 （１９９２）认为在发展中国家，机器设备等物质资本投 资的增加，能够带来经济增长速度的加快，即固定资 产投资与经济增长之间存在显著地正相关关系； Ｙｏｕｎｇｅ（１９９５）研究表明，亚洲“四小龙”（香港、 新加坡、韩国和台湾）经济起飞的主要原因是物质 的多少对经济增长具有直接的推动作用。因此，在一 定条件下，投资总量的大小、增长率及结构在相当程 度上决定了经济增长率的大小”…。 改革开放以来，福建省经济飞速发展，成为经济 快速增长的省份之一，ＧＤＰ从１９７９年的７４．１１亿元 增长到２０１３年的２１７５９．６４亿元，总体翻了２９４倍。 资本投资的增加、人力资本的积累以及劳动参与率的 不断上升；Ｈａｒｒｉｓ和Ｖａｌｌｙ（２０００）研究结果显示， 固定资产投资作为拉动经济增长的“三驾马车”之 一经济增长与投资增加之间不存在任何因果关系”心Ｊ。 ，对福建省经济增长起到极大的推动作用。福建省 国内学者对于固定资产投资和经济增长的研究主 要集中在两者的相关性和简单的回归分析等方面。方 世建和付文林（２００１） 通过对１９７８年以来我国经济 城镇固定资产投资从１９７９年的１３．６Ｏ亿元上升到 ２０１３年的１５２４５．２４亿元，总体翻了１１２１倍。由此可 ￥收稿日期：２０１４—０５—２９ 作者简介：张璇（１９９０一 ），女，江西九江人，福建师范大学经济学院硕士研究生。研究方向：区域经济增长。 ２０１４年８月第４期 城镇固定资产投资与经济增长相关性的研究 ３１ 运行的有关数据进行统计分析时发现，要保证储蓄与 综上所述，国内外学者对于固定资产投资与经济 增长之间的相关关系作了大量研究，国外学者的研究 经济增长之间的正相关关系必须满足居民收人不断增 长、储蓄能顺利地转化为投资等基本条件，否则储蓄 率与经济增长之间就不存在正相关关系；侯荣华 （２００２） 通过对我国１９８０—２０００年的样本数据进行研 中，以发达国家为样本的研究通常得出两者之间不存 在显著影响关系的结论，但以发展中国家为样本的研 究通常得出两者之间存在很强的相互影响的显著关系； 究发现，由于固定资产投资从开始到固定资产交付使 用会产生投资效益的滞后效应，政府可以采取措施缩 小这种滞后的时间差；刘金全（２００２） 通过对我国 １９９１－－２０００年的季度数据进行实证分析后发现，投资 的增长与产出的增加之间具有较强的当期相关性和相 国内学者也多以我国为总体样本进行研究发现固定资 产投资对于经济增长存在正影响，但是要在保证储蓄 能够顺利转为投资的基础上。对福建省而言，其固定 资产投资与经济增长近年来的相关关系的研究较少， 本文以福建省１９７９—２０１３的城镇固定资产投资和ＧＤＰ 对较弱因果关系，但由于未对时间序列数据进行单位 根检验及适当的协整关系检测，可能存在伪回归。 的经济数据为样本，结合国内外学者的研究成果，定 量分析城镇固定资产投资同经济增长的相互影响。 表１ １９７９—２０１３年福建省城镇匿定资产投资额与福建省ＧＤＰ总额（单位：亿元） 数据来源：１９７９—２０１２年数据均来自《福建统计年鉴一２０１３｝ ，２０１３年数据来自（（２０１３年福建省国民经济和社会发展统计公 报》 。 三、福建省城镇固定资产投资与经济增长关系的 ＧＤＰ作为福建省经济增长的指标，并对福建省城镇固 实证分析 定资产投资与经济增长的关系进行实证分析。 （二）模型初始设定与实证分析 １．模型设定与线性回归 一（一）变量选取与数据来源 本文选取福建省历年城镇固定资产投资额作为城 镇固定资产投资的数据指标，选取历年地区生产总值 个地区或国家的固定资产投资间接影响该地区 福建商业高等专科学校学报 或国家的经济产量，因此，本文把福建省历年城镇固 ２０１４年８月第４期 上述检验分析过程表明，模型的拟合效果好、系 定资产投资额（Ｘ）作为解释变量，福建省历年ＧＤＰ 数通过显著性检验且符合经济意义、随机误差项不存 （Ｙ）作为被解释变量，进行一元线性回归模型分析。 在异方差性，总体上看，该模型能够比较准确说明福 为了使序列更平稳，分别对各变量取自然对数，得到 建省城镇固定资产投资与经济增长的呈现正相关 模型的理论方程为： 关系。 ＬｎＹ ＝Ｂ。＋ｐ ＬｎＸ ＋ （ｐ０和１３。为相应的拟合 参数， 为随机误差项） 本文用ＥＶＩＥＷＳ软件，对该模型进行ＯＬＳ线性回 归，得到以下结果： ＬｎＹ ＝１．０１＋０．８２ＬｎＸ。＋ （２９．２３）（６６．５１） Ｒ ＝ｏ＿９９ ＡｄｊｕｓｔｅｄＲ ＝０．９９ Ｆ＝４４２３．６８ ＤＷ：０．２９ ２．序列平稳性检验与协整检验 “经典回归分析背后都有一个隐含的假设，即所 进行回归分析的数据是平稳的，但在现实经济生活 中，实际的时间序列数据往往是非平稳的，尽管两列 （１） 时间序列之间没有任何的经济关系，却能表现出一致 的变化趋势，因此需要对序列数据进行平稳性检验。” 时间序列平稳性检验通常是单位根检验方法，一般 从估计的结果可以看出，Ｒ 、ＡｄｊｕｓｔｅｄＲ 接近于 采用ＡＤＦ检验。 １，表明模型的拟合效果非常好，Ｂ。的ｔ统计量为 ６６．５１，通过显著性水平为５％的检验，表明福建省城 由图１可知，福建省城镇固定资产投资额 （ＬｎＸ。）与福建省ＧＤＰ（ＬｎＹ ）存在明显的时间趋 镇固定资产投资对其经济增长有显著性影响；从经济 势，表现出非平稳性。现在用ＡＤＦ检验法对变量 意义上看，ｐ 为０．８２，说明固定资产投资与ＧＤＰ呈 ＬｎＹ。和ＬｎＸ 及变量的一阶、二阶差分形式进行单位 正相关关系。 根检验，结果如表２： 图１ ＬｎＸｔ与ＬｎＹｔ的时间序列 表２ ＡＤＦ单位根检验结果（注：检验形式的ｃ和ｔ表示常数项和趋势项，ｋ表示滞后阶数） ２０３４年８月第４期 城镇固定资产投资与经济增长相关性的研究 ３３ 由表２可知，序列ＬｎＸ 、△ＬｎＸ 、ＬｎＹ 和 △ＬｎＹ，的ＡＤＦ值均大于显著性水平为５％的临界值， 系”［１０］。 本文采用ＧＲＡＮＧＥＲ因果关系检验法，检验结果 因此这四个序列为非平稳序列。△ ＬｎＸ．和△ ＬｎＹ，的 见表４。由检验结果可知，当滞后期为１年时，城镇 ＡＤＦ值小于显著性水平为５％的临界值，这两个属于 固定资产投资与ＧＤＰ不存在双向的ＧＲＡＮＧＥＲ因果 平稳序列，ＬｎＸ。与ＬｎＹ 均为二阶单整序列。 “在实证研究中，很多经济时间序列数据都是不 影响关系；当滞后期为２、３、４年时，ＧＤＰ均是城镇 固定资产投资的ＧＲＡＮＧＥＲ原因。 ４．误差修正模型 平稳的，但它们可能受某些共同因素的影响，在时间 上表现出共同的趋势，即变量之间存在一种稳定的关 “误差修正模型（ＥＣＭ）是一种具有特定形式的 系，它们的变化受到这种关系的制约，表现出某种线 计量经济学模型，使用数据的动态非均衡过程来逼近 。 性组合可能是平稳的，即存在协整关系” Ｊ。本文采 经济理论的长期均衡过程”［１用ＥＧ两步法，即对两个同阶单整的序列进行协整回 福建省城镇固定资产投资额与ＧＤＰ之间的误差 归，如果协整回归方程的残差平稳，则表明这两个序 修正模型采用二阶滞后形式，表示为：列存在协整关系。 ＬｎＹ ＝０．１１＋１．３０ＬｎＹ １—０．３８ＬｎＹ ２＋ 由表３检验结果可知，残差的ＡＤＦ值小于显著 ０．３１ＬｎＸ 一０．２３ＬｎＸ １—０．０３ＬｎＸ ２ （２） 性水平为５％的临界值，表明回归模型的残差序列ｅ 为平稳序列，表明ＬｎＸｔ与ＬｎＹｔ存在协整关系。 ３．ＧＲＡＮＧＥＲ因果关系检验 （１．５４）（７．９５）（一２．４８）（４．１５）（一１．５７） （一０．２８） 根据模型中各个解释变量的系数ｔ检验结果，逐 “ＧＲＡＮＧＥＲ因果关系检验是检验变量之间因果 步剔除不显著变量ＬｎＸ 一２，得到最终模型如下：关系的方法，实质上是检验一个变量的滞后变量是否 ＬｎＹ ＝０．１２＋１．３２ＬｎＹ ｌ一０．４０ＬｎＹ ２＋ 可以引入到其他变量方程中，一个变量如果受到其他 ０．３２ＬｎＸ 一０．２６ ＬｎＸ【＿ｌ 变量的滞后影响，则称它们具有ＧＲＡＮＧＥＲ因果关 （３） （１．７７）（８．９６）（一３．４３）（５．０３）（一３．２４） ３４ 福建商业高等专科学校学报 ２０１４年８月第４期 Ｒ ＝０．９９ ＡｄｊｕｓｔｅｄＲ２＝０．９９ Ｆ＝１０１６４．８１ ＤＷ ＝资部门收入的增长，最终将使私人部门的固定资产投 资额上升。 １．７２ 由模型（３）的检验结果可知，方程通过拟合优 ４．通过误差修正模型可知，福建省城镇固定资 度检验、Ｆ检验和解释变量系数的ｔ检验，且随机误 产投资的变化对ＧＤＰ的增长具有影响，即城镇固定 差项不存在序列相关性，说明改进后的误差修正模型 资产投资额每变动一个百分点，ＧＤＰ总额变动０．３０ 能比较好地解释城镇固定资产投资与ＧＤＰ之间的相 个百分点；福建省ＧＤＰ的增长还与自身的变动密切 关关系。 将模型（３）移项整理后变换成以下形式： ＡＬｎＹ ＝０．０５＋０．３０△ＬｎＸ ＋０．２４ Ａ ＬｎＹ 一 ０．１５ｅｃｒｕ （４） 由误差修正模型（４）可知，ＧＤＰ不仅受解释变 量ＡＬｎＸ．的短期波动，还受到自身Ａ ＬｎＹ 短期波动 的影响，在此基础上，反映城镇固定资产投资额与 ＧＤＰ相关关系的均衡误差项ｅｃｍ 也影响着ＧＤＰ的 变动。 四、主要结论与政策建议 （一）主要结论 １．通过建立对数回归模型来分析福建省固定资 产投资与ＧＤＰ之间的相关关系，拟合效果较好，模 型通过显著性检验和异方差检验，能够比较充分描述 解释变量和被解释变量之间的关系。但由于忽视了显 著影响ＧＤＰ的变量如消费、净出口、政府购买等， 造成模型不能通过序列相关性检验，可能产生虚假回 归现象。 ２．通过协整检验可知，福建省城镇固定资产投 资与经济增长之间存在协整关系，即长期均衡关系和 动态均衡机制。协整检验显示，福建省城镇固定资产 投资对于ＧＤＰ的弹性系数是０．８２，说明福建省城镇 固定资产投资对于经济增长的拉动作用明显。 ３．通过ＧＲＡＮＧＥＲ因果关系检验结果可知，当滞 后期为１年时，城镇固定资产投资与ＧＤＰ不存在双 向的ＧＲＡＮＧＥＲ因果影响关系，这是因为城镇固定资 产投资项目，尤其是基础设施建设项目从开始投资到 建成都需要一段很长的时间问隔，对ＧＤＰ的拉动作 用具有时滞性；当滞后期为２、３、４年时，ＧＤＰ均是 城镇固定资产投资的ＧＲＡＮＧＥＲ原因。这是因为随着 ＧＤＰ总量的增加，政府部门有更多的财政收入支持城 镇固定资产投资，同时ＧＤＰ的增长也会带来私人投 相关，上一期ＧＤＰ总量变动一个百分点，本期ＧＤＰ 总量变动０．２４个百分点。因此，短期内城镇固定资 产投资额与ＧＤＰ会偏离它们的长期均衡关系，由于 存在反向调节机制，在受到经济冲击以后，将以 １５．２７％的速度向长期均衡状态调整，当期对于长期 均衡关系的偏离将在下一期得到１５．２７％的修正。 （二）政策建议 １．保持投资合理增长，遏制盲目扩张和重复建 设。固定资产投资对一个国家或地区经济增长起着强 大的拉动作用，是经济增长的前提保证，也是实现经 济可持续发展、人民生活水平不断提高的重要动力。 但固定资产投资往往存在盲目扩张和重复建设，这样 不仅造成资源的浪费，而且会带来一系列生态环境问 题。“十二五”时期，福建省的经济增长仍将属于投 资需求拉动型，因此要在适应当前宏观经济发展形势 下，保持福建省投资的合理增长速度，促进投资资源 的自由流动和优化配置，同时遏制盲目的扩张和重复 建设，实现经济的可持续性增长。 ２．优化投资结构，提高投资效益。通过固定资 产投资结构合理化来促进国民经济结构的合理化，通 过提高固定资产的投资效益来促进国民经济效益的提 高，这样一来，不仅能够促进经济总量的增长、提高 居民收入，还能优化国民经济结构，从根本上促进国 民经济全面性、协调性、可持续性的增长。福建省要 实现固定资产投资结构的优化，必须在不断扩大投资 总量的同时，进一步加强投资结构的调整，努力使建 设资金投向同国民经济发展方向相吻合，不断加快产 业结构的升级，积极拓宽投资主体的结构，实现固定 资产投资资金来源的多元化，将融资租赁和产业专项 基金等新的融资渠道纳入投资来源。 ３．提高资源利用效率，促进投资消费良性互动。 由宏观经济学的理论可知投资对于经济的增长主要是 ２０１４年８月第４期 城镇固定资产投资与经济增长相关性的研究 ３５ 由投资乘数的“加速作用”拉动的，而投资乘数是由 边际消费倾向决定的，边际消费倾向越大投资乘数越 ［３］方世建，付文林．我国居民储蓄与ＧＤＰ增长相关性分析 ［Ｊ］．预测，２００１，（５）：２９～３２． ［４］侯荣华．固定资产投资效益及其滞后效应分析［Ｊ］．数 量经济技术经济研究，２００２，（３）：１３一ｌ６． ［５］刘金全，于惠春．我国固定资产投资和经济增长之间影 响关系的实证分析［Ｊ］．统计研究，２００２， （１）：２６ ～大，拉动作用也就越大。要实现国民经济稳定的增 长，归根结底还是要扩大消费需求，因此，福建省要 想实现经济的协调增长，必须扩大内需，提高居民的 购买能力，使投资需求的增长和消费需求的增长相 适应。 ２９． ［６］福建省统计局．福建统计年鉴一２０１３［Ｍ］．北京：中国 统计出版社．２０１３：２． ４．完善投资体制机制，优化政府对投资的宏观 调控。投资机制的完善，能够增强固定资产投资的规 范性、稳定性、合理性和多样性，维护必要的投资经 济秩序，使经济增长朝着良性方面发展。福建省要不 断完善投资体制机制，出台相应的措施和办法，明确 投资项目审批、核准权限和备案办法，优化政府对投 ［７］福建省统计局．２０１３年福建省国民经济和社会发展统计 公报［ＥＢ／ＯＬ］（２０１４—０２—２４）［２０１４—０５—１３］．ｈｔ－ ｔｐ：／／ｗｗｗ． ｓｔａｔｓ — ｆｊ． ｇｏｖ． ｃｎ／ｘｘｇｋ／ｔｊｇｂ／２０１４０２／ ｔ２０１４０２２４——３６８０８．ｈｔｍ． ［８］任英华．ＥＶＩＥＷＳ应用实验教程［Ｍ］．长沙：湖南大学 出版社．２００８：１５３—１５５． 资的宏观调控，规范政府投资行为并完善监管制度， 充分调动地方投资的积极性。 ［９］高铁梅．计量经济分析方法与建模［Ｍ］．北京：清华大 学出版社，２００５：１７８—１８０． 参考文献： ［１Ｏ］李子奈，潘文卿．计量经济学［Ｍ］．北京：高等教育 出版社．２０００：１３１～１３３． ［１］刘正山．新编固定资产投资学［Ｍ］．大连：东北财ｊ圣出 版社，２００５：１３５～１３８． ［１１］李建建，黄茂兴，李军军．经济科学试验方法［Ｍ］． 北京：经济科学出版社，２０１３：９９～１０１． ［２］张鹏，许敏．我国固定资产投资对经济增长影响的 十量 分析［Ｊ］．生产力专题研究，２０１１，（７）：６２—６４． Ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ Ｕｒｂａｎ Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｎ Ｆｉｘｅｄ Ａｓｓｅｔｓ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｇｒｏｗｔｈ 一一Ｔａｌ【ｉｎｇ Ｆｕｊｉａｎ Ｐｒｏｖｉｎｃｅ ａｓ ａｎ Ｅｘａｍｐｌｅ ＺＨＡＮＧ Ｘｕａｎ （Ｃｏｌｌｅｇｅ ｏｆ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ，Ｆｕｊｉａｎ Ｎｏｒｍａｌ Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｆｕｚｈｏｕ ３５００００，Ｃｈｉｎａ） Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｆｉｘｅｄ ａｓｓｅｔ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｓ ｉｍｐｏｒｔａｎｔ ｔｏ ｎａｔｉｏｎａｌ ｅｃｏｎｏｍｙ，ａｎｄ ｔｈｅ ｌｅｖｅｌ ａｎｄ ｔｈｅ ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ ｏｆ ｆｉｘｅｄ ａｓｓｅｔ ｉｎｖｅｓｔ— ｍｅｎｔ ｉｎ ａ ｃｏｕｎｔｒｙ ｏｒ ａ ｒｅｇｉｏｎ ｃａｎ ｄｉｒｅｃｔｌｙ ａｆｆｅｃｔ ｅｃｏｎｏｍｙ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｔｈｅ ｓｔｕｄｙ ｏｆ ｔｈｅ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎ ｂｅｔｗｅｅｎ ｕｒｂａｎ ｆｉｘｅｄ ａｓｓｅｔ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｎｄ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｒｏｗｔｈ ｈａｓ ｐｒａｃｔｉｃａｌ ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ．Ｕｓｉｎｇ ｔｈｅ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｄａｔａ ｆｒｏｍ １９７９ ｔｏ ２０１３，ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｉｎｔｒｏｄｕｃｅｓ ｃｏ－ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ ｔｅｓｔ ａｎｄ ｅｒｌ’ｏｒ ｃｏｒｒｅｃｔｉｏｎ ｍｏｄｅｌ ｔｏ ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ ｂｅｔｗｅｅｎ ｕｒｂａｎ ｆｉｘｅｄ ａｓｓｅｔ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ａｎｄ ｅｃｏｎｏｍｉｃ ｇｒｏｗｔｈ ｉｎ Ｆｕｊｉａｎ ｐｒｏｖｉｎｃｅ ａｎｄ ｍａｋｅｓ ｒｅｃｏｍｍｅｎｄａｔｉｏｎｓ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ｕｒｂａｎ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｉｎ ｆｉｘｅｄ ａｓｓｅｔｓ；ＧＤＰ；ＣＯ—ｉｎｔｅｇｒａｔｉｏｎ ａｎａｌｙｓｉｓ；ＥＣＭ （责任编辑：梁小红）